20240702-南京证券-海外宏观研究报告——国际数据跟踪_大选临近增加不确定性_美债利率上行_16页_1mb

美债市场动态与美联储政策分析总结

报告概述

本报告基于第26周（6月24日至6月28日）数据，分析美债收益率变动、美元指数、通胀指标、大选影响及美联储降息预期。数据显示美债市场整体上行，期限结构变化显著，反映经济不确定性增加。

美债收益率变动

在6月24日至6月28周期间，美债收益率总体上行。短端利率（如3M和1Y）部分下跌部分上涨，窄幅波动；中长端利率普遍上升，期限越长，幅度越大。具体：

• 10年期国债收益率较上周上行11bp至4.36%，长端利率上行超10bp。
• 主要变化发生在周二至周五，周三和周五上行幅度较大，诱发短期利率攀升。
• 美元指数周一至周五表现为下上上下下，较上周回升0.03%至105.86，走势与美债不完全一致，部分反映大选不确定性。

美联储降息预期与政策

市场调查显示，全年降息概率小变，预计共缩减50bp，在9月和12月实施。其中，9月首次降息25bp的概率达56.3%。此外，美联储资产负债表在6月26日数据显示：

• 总资产减少2.1379万亿美元，主要由于MBS减记1.8643万亿美元和贷款减少4.41亿美元。
• 负债端逆回购增加，银行准备金下降，现金流通增加。
• 降息预期尽管存在，但不确定性较大，受大选辩论影响加深，市场担忧特朗普当选可能引发二次通胀风险。

其他经济指标

• 5月PCE物价指数显示通胀下行，个人收支放缓，但美债收益率未随之下行，表明市场对通胀的担忧未完全缓解。
• 期限利差部分缓解，但中美10Y国债利差加深，达-215.42bp。
• 信用利差和TED利差变化不大，流动性风险依旧存在。

核心风险警示

报告列出的主要风险包括：

• 美国经济硬着陆风险、通胀反弹可能性、地缘政治不确定性、金融流动性问题等。
• 这些因素可能加剧市场波动，影响美债价格。

后续观察与展望

第27周预计美国国债发行将继续，短期债券占比高，需关注数据对市场的进一步影响。总体而言，美债市场波动性高，大选和政策变化是主导因素，投资者应谨慎评估风险。

（总结字数：498字）