20220613-招商期货-贵金属周度报告_美通胀数据爆表_资金涌入黄金避险_12页_1mb

周度报告总结

核心内容

2022年6月6日至6月10日期间，贵金属市场受到美国5月通胀数据大幅超预期的影响，黄金价格显著上涨，白银价格则小幅下跌。通胀数据达到1981年以来的新高，其中能源价格涨幅尤为显著，黄金和白银的机构净多持仓均出现反弹，但整体仍处于较低水平。市场对美联储可能进一步加息的预期增强，同时对经济衰退的担忧也上升，导致避险资金流入贵金属市场。

主要观点

• 通胀数据超预期：美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来最高水平，其中能源价格同比上涨50.3%，汽油价格上涨48.7%。
• 核心通胀仍偏高：即使扣除能源与食品价格，核心CPI同比仍为6.0%，显示通胀具有内生性。
• 市场反应：数据公布后，贵金属价格出现剧烈波动，黄金涨幅明显强于白银。
• 金银比变化：金银比反弹至85.5附近，显示出黄金相对于白银的强势。
• 操作建议：建议贵金属继续持有多单，因通胀居高不下，即使经济衰退，贵金属仍可能受益。
• 库存情况：全球白银库存出现分化，COMEX库存增加，而国内上期所库存减少，金交所库存略有回升。
• ETF持仓：黄金ETF持仓变化不大，白银ETF持仓进一步下降。

关键信息

一、贵金属市场走势

• 黄金：国际金价全周上涨1.14%，至1871.51元/盎司。
• 白银：国际银价全周微跌0.09%，至21.895美元/盎司。
• 金银比：全周反弹至85.5附近。

二、库存变化

• COMEX白银库存：增加31吨至10499吨。
• 国内白银显性库存：回落至4600吨左右。
• 金交所白银库存：增加27吨至2905吨。
• 伦敦白银库存：连续6个月去库，降至31754吨。
• 伦敦黄金库存：减少56吨至9615吨。

三、市场行为与资金流向

• 递延费方向：上周出现4天空付多现象，显示市场情绪偏空。
• 套利窗口：内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。
• CFTC持仓：黄金净多持仓增加11%，白银净多持仓翻倍，显示机构逢低买入。

四、经济与政策影响

• 美联储加息预期增强：9月加息75bp的概率上升至48.5%。
• 经济衰退担忧：市场开始担忧大幅加息可能引发经济衰退，推动避险资金流入贵金属市场。

五、供需与产业链

• 白银产量：智利、秘鲁、墨西哥白银月度产量及累计值均有数据支持。
• 银币销售：美国、澳大利亚、加拿大银币销售数据反映市场需求。
• 银币升水：美国银币现货升水有所变化，反映市场供需关系。

风险提示

• 经济数据表现超预期：可能影响贵金属价格走势。
• 市场波动：因通胀和加息预期，贵金属价格可能继续波动。
• 政策变化：美联储政策变动可能对市场产生重大影响。

投资者信息

• 报告作者：徐世伟，金融风险管理师（FRM），有8年以上期货及衍生品研究经验。
• 联系方式：021-61659372；0755-23905171；xushiwei@cmschina.com.cn。
• 资质信息：期货从业资格（F0307617）及投资咨询资格（Z0001836）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供特定投资者参考。
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