20250905-华安证券-山东黄金-600547.SH-金价持续上行_上半年归母净利同增103_3页_401kb

山东黄金（600547）2025年上半年业绩及投资分析报告

一、上半年财务表现
公司2025年上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润28.08亿元，同比增长102.98%。其中二季度实现营收308.30亿元，同比增长14.97%，环比增长18.87%；归母净利润17.82亿元，同比增长160.68%，环比增长73.64%。

二、金价上涨带动业绩增长
得益于黄金价格持续上涨，公司自产金收入同比增加55.31%。2025年上半年上海黄金交易所平均收盘价为722.13元/克，同比增长38.6%。金价走强是对业绩增长的主要贡献因素。

三、利润分配
公司发布2025年半年度利润分配公告，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），半年度现金分红金额占扣除非永续债利息后归母净利润的31.45%。

四、投资建议
分析师维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为66.63亿元、81.82亿元和92.55亿元，对应的PE分别为25.30倍、20.61倍和18.22倍。主要风险包括金价波动、项目进度不及预期及矿山安全环保风险。

五、财务预测数据
2024-2027年主要财务指标预测：
营业收入：9.62%-9.63%
归母净利润：125.7%-13.1%
毛利率：18.5%-20.1%
ROE：14.4%-15.0%
每股收益：1.49-2.07元
P/B：3.65-2.74倍

分析师预计公司在金价持续上行和下游需求稳定增长的双重推动下，业绩将持续改善。

注：以上数据均基于2025年半年度报告及分析师预估，仅供参考。实际投资决策需结合市场环境及个人风险偏好。