石油化工行业2019年度投资策略_关注中高油价波动加剧下的结构性机会_40页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年国际油价的“牛-熊”转换过程，并展望了2019年油价走势。同时，讨论了天然气消费快速增长、民营大炼化投产、PDH产业链表现以及相关上市公司投资机会。

2018年油价波动：国际油价在2018年经历了显著波动，从年初的67.3美元/桶上涨至85美元/桶，随后因地缘政治和市场情绪因素回调至59.19美元/桶。
油价波动原因：
- 美国对伊朗的制裁及伊朗原油出口下降；
- OPEC被迫重回减产轨道，但前景存疑；
- 美国原油库存和炼厂开工率变化；
- 原油的金融属性放大了市场波动。

行业规模：
- 股票家数：47只
- 总市值：22660亿元
- 流通市值：21909亿元
行业指数：
- 绝对表现：-10.2%（1M）、-13.9%（6M）、-9.8%（12M）
- 相对表现：-9.0%（1M）、4.5%（6M）、13.5%（12M）

重点关注：
- 低估值、高股息率的一体化油气公司；
- 价格传导弹性与成长性兼具的民营大炼化标的；
- PDH类气头原料套利；
- 具有LNG接收站的天然气产业链一体化公司。
覆盖公司：
- 新奥股份、广汇能源、东华能源、卫星石化等。

图表目录：
- 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势；
- 图2：伊朗原油出口目的地构成；
- 图3：美国CPI中能源价格的影响；
- 图4-7：美国原油、汽油、馏分油库存变化；
- 图8：WTI原油非商业净多仓占比；
- 图9-11：美国原油产量及二叠纪盆地管道运能；
- 图12：OPEC和沙特减产执行率变化；
- 图13-15：伊朗与委内瑞拉GDP及原油产量变化；
- 图16：IMF对委内瑞拉未来GDP增速预测；
- 图17-20：美国汽油和馏分油消费与过去5年水平比较；
- 图21-22：世界原油需求增速与GDP关系、亚太地区需求增速；
- 图23-26：我国天然气进口依赖度、LNG进口量及接收站利用率；
- 图27-32：PX-PTA-涤纶长丝产业链价差、库存及供需变化。
表格目录：
- 表1：OPEC减产协议执行情况；
- 表2：二叠纪盆地输油管线运能；
- 表3：我国天然气月度消费数据；
- 表4：我国天然气月度消费供给预期；
- 表5：我国PX产能投放情况；
- 表6：海外PX新增产能；
- 表7：2019-2021年国内PTA生产项目；
- 表8：2018~2019年PTA供需情景假设；
- 表9：涤纶长丝产能投放情况；
- 表10：民营大炼化项目投资额及进度；
- 表11：民营大炼化相关公司权益产能；
- 表12：PDH新增项目情况；
- 表13：公司烷烃深加工项目进展和规划；
- 表14：招商石化覆盖公司一览。