20220323-东方财富证券-爱柯迪-600933.SH-2021年报点评_短期业绩承压_新能源业务高速成长_4页_376kb

公司2021年年报及投资分析总结

核心内容概述

公司于2022年3月23日发布了2021年年报，整体呈现营业收入增长但净利润下滑的态势。公司作为国内领先的汽车铝合金精密压铸件供应商，在新能源汽车业务的带动下，业绩增长点逐渐显现，未来发展前景被看好。

主要财务数据

营业收入与净利润

• 2021年营业收入：32.06亿元，同比增长 23.75%
• 2021年归母净利润：3.10亿元，同比下滑 27.24%
• 2021年扣非归母净利润：2.35亿元，同比下滑 34.86%

季度表现

• 2021Q4营业收入：8.54亿元，同比增长 0.76%，环比增长 9.40%
• 2021Q4归母净利润：0.31亿元，同比下滑 82.07%，环比下滑 61.56%
• 2021Q4扣非归母净利润：0.15亿元，同比下滑 90.28%，环比下滑 78.26%

主要观点

业绩承压原因

• 原材料价格上涨：导致成本上升，影响利润。
• 海运费用上涨：增加了物流成本。
• 汇兑损失：公司海外营收占比超 60%，人民币汇率上涨对利润造成负面影响。

新能源业务增长

• 新能源汽车业务贡献显著：预计贡献新增销售收入的 70%，成为公司增长的重要支撑。
• **2021年新能源业务营收同比增长约 180%，终端产品已应用于Canoo、蔚来、理想、零跑等新势力品牌。
• 战略目标明确：计划到2025年新能源汽车产品营收占比超 30%，2030年达到 70%。

技术储备与市场潜力

• 压铸设备储备充足：公司已储备 1250T、1650T、2200T、2800T、4400T 等多种规格压铸机，计划引入 6100T/8400T 大型压铸机。
• 大吨位压铸技术团队建设：有助于公司在一体化压铸赛道中抢占先发优势。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 目标预测：
  • 2022年：营业收入 40.48亿元，归母净利润 5.07亿元，EPS 0.59元/股，PE 22.08倍
  • 2023年：营业收入 49.21亿元，归母净利润 6.50亿元，EPS 0.75元/股，PE 17.22倍
  • 2024年：营业收入 58.35亿元，归母净利润 7.85亿元，EPS 0.91元/股，PE 14.26倍

估值指标

• 市盈率（P/E）：2021年 53.56倍，2022年 22.08倍
• 市净率（P/B）：2021年 3.64倍，2022年 2.22倍
• EV/EBITDA：2021年 21.35倍，2022年 11.21倍

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长率：2021年 23.75%，预计2022-2024年分别为 26.27%、21.58%、18.55%
• 归属母公司净利润增长率：2021年 -27.24%，预计2022-2024年分别为 63.52%、28.28%、20.76%

获利能力

• 毛利率：2021年 26.32%，预计2022-2024年分别为 27.42%、28.54%、29.13%
• 净利率：2021年 10.07%，预计2022-2024年分别为 12.93%、13.66%、13.94%
• ROE：2021年 6.79%，预计2022-2024年分别为 10.06%、11.34%、11.99%

偿债能力

• 资产负债率：2021年 29.35%，预计2022-2024年分别为 35.60%、32.01%、34.61%
• 流动比率：2021年 2.66，预计2022-2024年分别为 1.99、2.11、1.84
• 速动比率：2021年 2.05，预计2022-2024年分别为 1.62、1.62、1.40

风险提示

• 下游客户需求不及预期
• 新能源汽车业务拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

公司定位与行业前景

公司专注于汽车铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，传统业务主要服务于发动机、转向、动力、雨刮系统。随着新能源汽车轻量化趋势的推进，公司积极拓展新能源产品线，聚焦 热管理系统、三电系统、视觉系统 等领域，未来有望在新能源赛道中持续快速增长。