聚烯烃投资策略月报：地缘因素扰动，筑底支撑-20240105-中财期货-31页_1mb

聚烯烃投资策略月报总结（2024年1月）

市场环境

12月聚烯烃市场受“红海”事件推动原油上涨，给予支撑，但年末生产.贸易商积极出货降库，加上下游淡季需求减弱，现货市场跌幅显著。1月面临供需两淡压力，经济疲软加剧终端需求疲软，供应检修减少，市场库存维持高位，投机离场增多，空头压力显现。预计1月国际油价或有小幅上涨，乙烯市场持稳，但甲醇因进口高位预计偏弱。

供需分析

• 供应端：12月检修损失量减少，产量维持高位；1月检修以小修为主，新增产量可能因计划投产装置推迟而增量。
• 需求端：12月下游开工下滑，农膜、管材、包装膜需求减弱；1月需求进一步收尾，春节前订单有限，刚需为主。

库存情况

• 12月末PE总库存581万吨，环比减少；PP库存4465万吨，环比下跌。1月库存预计小幅上涨，供应量上升挤压市场空间。

价格与价差

• 价格方面，PE/PP主力合约基差收窄或走强，月差走弱，显示近端价格压力。
• 价差变化：L-P价格差走弱，PE-PP价差震荡，内外盘价差受汇率和进口依赖影响，欧洲市场价差扩大。

成本与利润

• 成本端：原油价格稳定，OPEC+减产支撑油价；煤炭进口高位打压甲醇利润。
• 利润：聚烯烃利润承压，煤制成本上涨，进口利润收缩，下游利润随需求疲软维持低位。

宏观和需求展望

• 宏观数据：CPI稳定，PMI指标偏弱，反映制造业需求不足。
• 需求趋势：下游开工率持续下滑，预计1月需求继续疲软，订单提前压缩市场空间。

展望

总体呈现供需平衡趋松，需求端承压，预计1月价格震荡偏弱。投资者建议关注油价波动、库存变化和需求复苏信号，策略上谨慎为主，波动率预期增加。