20240105-中财期货-聚烯烃投资策略月报_地缘因素扰动_筑底支撑_31页_1mb

聚烯烃投资策略月报（2024年1月）

概述

2023年12月，地缘和原油因素推动聚烯烃价格上涨，但供需矛盾凸显，市场进入淡季调整。预计2024年1月国际油价或小涨，供需双淡令市场承压，但环节装置推迟导致产量增量与季节性备货带来分化。

核心逻辑

1. 供应端：
   • PE：检修量减少（损失量较11月降16%），产量维持高位；1月新增装置投产，全国产能增长。
   • PP：检修产能增加130万吨，但月度总产量仍处高位。
2. 需求端：
   • 12月农膜、包装膜、注塑等下游普遍开工下滑，进入传统淡季。
   • 1月棚膜需求收尾，春节备货节奏放缓，需求拖累持续。
3. 库存：
   • PE社库环比降7.6%，但仍有40%处于偏低水平；1月港口库存或小幅回升。
   • PP库存降幅达48%，但春节前备货可能仍面临去库压力。
4. 成本与利润：
   • OPEC+减产支撑油价；进口煤价低位运行；甲醇产业链预期偏弱。
   • PE/PP利润普遍收窄，检修利好难以逆转空头压力。
5. 价差：
   • L01-PP01价差月内走强，但存回落趋势；国内外价差分化，内盘调整幅度较大。

价格与操盘建议

• L01：关注波动区间4500-5500元/吨，建议短期逢高抛空；
• PP01：价差走弱后反弹力度有限，偏空思路合理。

结论

PEPP市场进入季节性调整通道，供需矛盾钝化，建议以空头为主，注意原料切换节奏。驱动因素重点关注进口煤价、检修动态与贸易终端库存水平。

（注：PEPP=聚烯烃）