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总结：策略周报0905

核心内容

本报告指出A股市场正经历风格切换，更多股票开始上涨，市场分化趋势逐步收敛。非抱团股风格，尤其是低估值和顺周期板块，表现优于成长风格指数，如创业板指和科创50等。

主要观点

• 市场趋势：A股市场“动力指数”自2021年7月见底后持续回升，表明更多股票开始上涨，市场风格向低估值和顺周期板块倾斜。
• 风格切换：中证500、中证1000、国证2000等低估值指数市盈率处于历史低位，相较于高估值的创业板指和上证50等，具有更高的估值性价比。
• 盈利增速：2021年Q2，中证500、中证1000、国证2000等指数的单季度收入和净利润增速均在20%以上，与成长风格指数相当，进一步支持其估值优势。
• 政策影响：北交所设立是国家支持创新型中小企业的重要举措，有助于提高这些企业的流动性与资金配置效率，特别是“专精特新”企业将从中受益。
• 配置建议：市场正从“抱团取暖”转向注重估值盈利性价比，建议优先配置新能源产业链、机械、电子、化工等高端制造板块，以及有政策刺激预期的公用事业、基建、券商等低估值板块，同时重视中字头国企央企和价值蓝筹股的投资机会。

关键信息

• 估值分位：中证500、中证1000、国证2000等低估值指数的市盈率分位数远低于成长风格指数，表明其估值更具吸引力。
• 政策支持：北交所的设立为创新型中小企业提供了更宽松的上市条件和更高的流动性，有助于其发展。
• 市场流动性：北上资金净流入接近280亿，显示外资对A股市场的信心增强。
• 风险提示：包括宏观经济复苏不及预期、资本市场政策转向、疫情再次扩散等。

行业分析

• 申万一级行业：采掘、公用事业等板块市盈率和市净率表现较好，显示出市场对这些行业的偏好。
• 估值与盈利：多个低估值板块在盈利增速方面表现良好，进一步增强了其投资价值。
• 风险溢价：沪深300风险溢价仍低于历史均值，而中证500风险溢价相对较高，表明市场对低估值板块的偏好增强。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（-5%以下）。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 资本市场政策出现转向
• 疫情再次扩散

分析师信息

• 薛俊：021-63325888*6005，xuejun@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860515100002
• 蒋晨龙：021-63325888*6073，jiangchenlong@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517100004，香港证监会牌照：BQP133
• 张书铭：021-63325888*5152，zhangshuming@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517080001

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