20220524-华安证券-中矿资源-002738.SZ-定增募资投向3.5万吨锂盐项目及Bikita产能建设_资源自给率迅速提升_4页_844kb

文档总结

核心内容

公司近期发布了2022年度非公开发行股票预案，计划募资30亿元用于锂盐项目建设、锂矿产能提升及补充流动资金。该举措旨在增强锂资源自给能力，提升锂盐产能，并进一步巩固公司在锂资源领域的领先地位。

主要观点

• 定增募资与项目规划：公司拟通过定增募资30亿元，其中8.1亿元用于江西春鹏3.5万吨锂盐项目（预计2023年底投产），9.8亿元用于Bikita锂矿新建200万吨采选能力，3.3亿元用于Bikita锂矿改扩建120万吨采选能力，8.8亿元用于补充流动资金。

• 锂资源自给率提升：Bikita锂矿通过新建和改扩建项目，将实现采选能力320万吨，预计锂精矿年产能达63.7万吨，对应6.5万吨LCE，从而实现锂盐产能100%自给。

• 锂盐产能扩张：公司现有锂盐产能2.5万吨，加上新建3.5万吨产能，以及氟化锂产能0.6万吨，预计锂板块总产能将达6.6万吨。

• 投资建议：公司被给予“买入”评级，认为其锂矿并购和锂盐产能扩张将推动业绩快速增长，尤其在锂盐价格飞升的背景下。

• 财务预测：

  • 营收：预计2022-2024年分别为107.91/108.70/137.37亿元，同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%。
  • 净利润：预计分别为35.84/51.38/69.73亿元，同比增速分别为542.1%/43.4%/35.7%。
  • 每股收益：预计分别为11.02/15.80/21.44元。
  • PE估值：当前PE为39.71，2022-2024年PE分别为9X/6X/5X。
  • P/B估值：当前P/B为5.62，预计2022-2024年分别为4.24/2.54/1.64。
  • EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为28.47，预计2022-2024年分别为7.31/4.13/2.36。

• 风险提示：

  • 锂矿生产进度不及预期；
  • 锂盐产能释放不及预期；
  • 锂盐及铯盐价格大幅下跌。

关键信息

项目详情

1. 江西春鹏3.5万吨锂盐项目：

   • 投资总额：10亿元；
   • 募资金额：8.1亿元；
   • 建设周期：18个月；
   • 预计投产时间：2023年底。

2. Bikita锂矿扩建项目：

   • 新建200万吨采选能力（建设周期12个月）；
   • 改扩建120万吨采选能力（建设周期12个月）；
   • 精矿产能提升至19万吨，对应约2万吨LCE；
   • SQI6矿区锂辉石精矿年产能30万吨，锂云母精矿年产能9万吨，合计对应约4.5万吨LCE。

3. Tanco矿产能提升：

   • 现有矿石处理能力12万吨，年内扩产后达18万吨；
   • 锂精矿产量由2万吨提升至3万吨；
   • 推进露天开采方案，预计资源量将大幅增加。

财务状况

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为34.0%/19.8%/15.0%。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为2.75/5.58/7.58。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.54/4.53/6.58。
• 净利润率：预计2022-2024年分别为33.2%/47.3%/50.8%。
• ROE：预计2022-2024年分别为46.8%/40.2%/35.3%。

投资价值

• 成长性：公司业绩增长显著，尤其在锂盐业务方面；
• 估值优势：PE和P/B持续下降，估值吸引力增强；
• 现金流稳定：公司通过锂资源自给和锂盐产能扩张，有望提升现金流稳定性；
• 行业地位：作为铯铷领域的绝对龙头，具备稳定现金流和持续增长潜力。

总结

公司通过定增募资30亿元，重点推进锂盐项目和锂矿产能建设，显著提升锂资源自给率。江西春鹏3.5万吨锂盐项目预计2023年底投产，锂板块总产能将达6.6万吨。Bikita锂矿扩建项目将大幅提升精矿产能，实现锂盐产能100%自给。财务预测显示公司营收和净利润将实现快速增长，PE和P/B持续下降，估值吸引力增强。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。