4月交易所及银行间托管数据点评：广义基金增持规模创新高-20230517-华安证券-15页_921kb

广义基金增持规模创新高总结

核心内容

2023年4月，中国债券市场托管总量为150.76万亿元，环比增幅为0.82%，较上月有所回升。其中，银行间市场托管量为131.61万亿元，环比增加0.56万亿元；交易所市场托管量为19.15万亿元，环比增加0.07万亿元。整体来看，4月债券市场呈现温和增长态势，主要受地方债与同业存单放量推动。

主要观点

• 分券种来看：

  • 利率债托管量为87.81万亿元，环比增加0.67万亿元。国债增量有所回升，地方债增量继续回落，政金债增量也开始回落。
  • 信用债托管量为30.50万亿元，环比增加1535亿元。企业债继续缩量，超短融增量回升，公司债余额继续增加。
  • 同业存单托管量为14.37万亿元，环比增加2839亿元，由负转正。广义基金增配3916亿元，商业银行减配1256亿元。
  • 金融债托管量为9.50万亿元，环比增加1230亿元。商业银行与广义基金为主要增配机构。

• 分机构来看：

  • 商业银行增持债券4233亿元，其中增持利率债5047亿元，减持信用债150亿元，减持同业存单1256亿元，增持金融债708亿元。
  • 广义基金净买入9464亿元，为历史高点。主要增持利率债2968亿元、信用债1984亿元、协会产品1170亿元、金融债727亿元、同业存单3916亿元。
  • 证券公司减持债券1509亿元，主要减持利率债650亿元、信用债493亿元、同业存单184亿元。
  • 保险机构净买入306亿元，主要减持利率债71亿元，增持信用债137亿元、金融债152亿元。
  • 境外机构减持债券419亿元，主要增持金融债8亿元，减持同业存单92亿元。

关键信息

• 广义基金增配显著：广义基金4月增持规模达历史高点9464亿元，其中对同业存单的增持尤为突出，达3916亿元。
• 杠杆率维持高位：4月银行间债市杠杆率有所回落，月末为107.34%，但5月以来杠杆率维持在108.99%的高位。截至5月15日，质押式回购余额为10.87万亿元。
• 主要增量来源：地方债和同业存单是4月债券市场的主要增量来源，分别净增3497亿元和2839亿元。
• 机构行为分化：商业银行整体增配，但对信用债和同业存单的减持显著；证券公司和保险机构整体减配，但保险机构对信用债和金融债的增持有所增加；境外机构减持为主，但对金融债的增持略有回升。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能受到政策变化或市场波动的影响，需关注相关风险。

总结

4月债券市场托管总量小幅回升，主要由地方债和同业存单放量带动。广义基金成为最大的增配力量，其增持规模达到历史高点。利率债、信用债和金融债均呈现不同程度的增配，但地方债和政金债增量有所回落。证券公司和保险机构整体减配，但保险机构对信用债和金融债的增持值得关注。市场杠杆率维持在较高水平，需警惕流动性风险。