20131209-第一创业-中国信用债市场日报_63页_776kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概览

本文主要分析了中国固定收益证券市场近期的走势及相关的市场要闻，涵盖了公司债、企业债、分离债以及信用债市场动态，同时涉及部分发债主体的财务状况及市场影响。

市场走势

公司债

• 中证指数收盘情况：沪公司债收盘点数为146.13，涨幅0.02%；公司债指收盘点数为145.65，涨幅0.02%；沪企债指收盘点数为166.65，涨幅0.02%；企债指数收盘点数为125.55，涨幅0.01%；沪分离债收盘点数为139.91，涨幅0.03%；分离债指收盘点数为140.00，涨幅0.02%。
• 交易情况：公司债整体普涨，活跃券变动不大，短久期的AA及AA+券为主，成交量为3.76亿，比本周前几交易日有较大缩量。垃圾债收益率多下行5BP以内，其中11安钢01行权收益率下行8BP至13.30%，净价上涨0.17元；11华锐02收益率上行21BP至11.59%，为连续5日上行，且与11华锐01的收益率差拉大至137BP。

企业债

• 整体回暖：受资金宽松影响，企业债整体回暖，成交活跃的城投债收益率多下行10BP内，中长久期不可折算的AA-/AA+券如11通化债和12随州债分别下行8BP和6BP至7.78%和7.74%。产业债表现稍逊，收益率下行多在5BP以内，如12春和债下行9BP至11.09%，对应净价上涨0.12元。

分离债

• 净价上涨：分离债净价涨幅较前几日有所增加，约半数超过0.05元，其中08宝钢债收益率下行7BP至5.90%，对应净价上升0.05元。

信用债市场要闻

存款利率市场化

• 央行发布《同业存单管理暂行办法》，自12月6日起施行，旨在规范同业存单业务，拓展融资渠道，促进货币市场发展。
• 同业存单由市场利率定价自律机制成员单位发行，做市商由核心成员担任，且发行利率、价格等以市场化方式确定。
• 存款保险制度或将采取限额全保，施行差别费率，以解决金融机构高管层的道德风险。

银监会政策动向

• 银监会副主席阎庆民表示正在加快推出银行破产条例，以提高非信贷业务的综合化经营水平。
• 鼓励多类机构参与资产证券化，探索信贷资产流转，目标为实现透明化、标准化管理。

发债主体动态

中铝巨亏

• 中铝2012年巨亏82.3亿元，与民营铝企形成鲜明对比，后者如魏桥、信发等年利润均在15亿元之上。
• 中铝员工因工资低而从事兼职，反映出公司经营状况恶化。
• 民营企业因灵活决策和有效管理，毛利率较高，而中铝毛利率已为负数。

新湖中宝应收账款问题

• 新湖中宝因平阳县围垦项目，确认44.3亿元应收账款，但延期支付18个月，引发市场对其财务风险的担忧。
• 该项目未达预期，导致公司经营性现金流为负，应收账款暴增。

湘鄂情转型困境

• 湘鄂情多次尝试转型，包括向中低端餐饮、团餐、环保等，但效果不佳。
• 大股东孟凯多次减持套现5亿元，部分用于公司财务支持，但未能扭转业绩下滑局面。

辰州矿业高溢价收购

• 辰州矿业计划以近4倍溢价收购大股东湖南黄金集团的黄金矿产，但面临国际金价低迷的挑战。
• 该收购可能引发市场对其投资策略合理性的质疑。

云南白药股权纠纷

• 陈发树与云南红塔集团就云南白药股权纠纷持续未解，陈发树拒绝和解，要求继续履行合同。
• 该纠纷对陈发树的收益造成重大影响，可能损失高达68亿元。

关键信息与主要观点

• 市场走势：整体市场呈现资金宽松态势，公司债和企业债普涨，分离债净价上涨，但部分垃圾债表现不佳。
• 政策动向：存款利率市场化和资产证券化是当前改革重点，同时存款保险制度的推进也备受关注。
• 发债主体状况：部分企业如中铝、新湖中宝、湘鄂情面临财务和经营压力，而民营企业则表现出较强的盈利能力。
• 市场风险：高溢价收购和应收账款延期可能带来较大的财务风险，需谨慎评估。

总结

中国固定收益证券市场近期表现稳健，资金面宽松带动公司债和企业债整体上行。然而，部分债券如垃圾债和特定企业债出现波动，显示出市场不确定性。政策层面，存款利率市场化和资产证券化成为重要议题，推动金融市场改革。发债主体方面，中铝和新湖中宝等企业面临财务和经营困境，而民营企业则展现出更强的市场适应能力。同时，高溢价收购和股权纠纷也引发了市场的广泛关注，需警惕潜在的财务风险。整体来看，市场在政策推动和企业经营变化中持续调整，投资者需关注市场动态及政策走向。