20130626-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_63页_785kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概述

本文主要分析了中国固定收益证券市场的最新动态，包括中证指数和中债银行间中短期票据的收盘情况，以及信用债市场的重要新闻和发债主体的相关事件。此外，还涉及房地产市场、地方债问题、光伏行业、医药行业整合等多方面的市场变化与影响。

主要观点

1. 债券市场走势

• 中证指数：整体呈小幅下跌趋势，其中沪公司债和公司债指均下跌0.02%，企债指数下跌0.05%，而分离债指数略有上升，涨幅0.21%。
• 中债银行间中短期票据：近期收益率波动较大，部分票据价格有所上涨，但整体市场流动性有所改善，资金面趋于平稳。

2. 信用债市场要闻

• 央行流动性支持：央行已向部分金融机构提供流动性支持，缓解市场对资金面悲观预期，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%。
• 一级市场低迷：受流动性紧张影响，企业债券发行大幅减少，市场活跃度跌至冰谷，多个企业推迟发债计划。
• 标普观点：认为央行“断奶”政策可能对银行盈利产生长期影响，同时指出流动性紧张是短期现象，预计7月将有所缓解。
• 地方债依赖土地财政：95%的省会和直辖市依赖土地出让收入来偿还地方债，但土地出让收入增幅下降，地方债偿还压力加剧。

3. 发债主体动态

• 金风科技：通过出售风电场实现盈利，但存在利润虚增嫌疑，部分交易存在争议，如提前确认销售收益、利用剩余股权公允价值等。
• 恒基光伏：因IPO受阻、欧美市场反倾销税政策等影响，陷入破产重组，欠款总额高达6亿元。
• 阳煤化工：因信息披露违规被监管局责令整改，整改后公告了2012年报修订版。
• 亿城股份：通过出售“慢资产”项目，投资新项目，战略转型，专注于高周转项目和新能源、新材料等领域。
• 电广传媒：参股天津广电网络，投资总额1.02亿元，进一步扩大其在全国的网络布局。
• 乐视网：面临资金紧张问题，通过短期融资和股份质押来缓解资金压力，押注智能电视业务发展。
• 华润三九：正在推进与紫竹药业的并购，标志着华润系OTC整合的进一步深入。
• 同仁堂等中药企业：部分中药材被检测出农药残留超标，远超欧盟标准，暴露了中药材产业链的监管漏洞。
• 杭州房地产市场：土地市场表现活跃，万科、中海等大型房企成为主要参与者，地产大鳄在杭州布局。

关键信息汇总

1. 债券市场

• 中证指数：沪公司债、公司债指、沪企债指、企债指数、沪分离债、分离债指。
• 中债银行间中短期票据：1年期、3年期、5年期，收益率波动明显。

2. 信用债市场

• 公司债：收益率上升幅度收窄，活跃个券多在10BP左右。
• 企业债：收益率继续走高，但城投债表现转强，部分高折算品种收益率下降。
• 分离债：收益率大幅走低，长虹债表现较好。

3. 发债主体

• 金风科技：通过出售风电场实现盈利，但存在财务操作争议。
• 恒基光伏：破产重组，欠款总额达6亿元，部分产品未投保导致销售风险。
• 阳煤化工：因信披违规被监管整改，披露信息不完整。
• 亿城股份：战略转型，出售“慢资产”项目，投资新项目。
• 电广传媒：参股天津广电网络，推进全国网络布局。
• 乐视网：资金紧张，融资和股份质押为主要手段。
• 华润三九：推进与紫竹药业的整合，进一步加强OTC业务。
• 同仁堂等中药企业：中药材农药残留问题突出，暴露监管不足。

市场趋势与影响

• 债券市场：流动性改善，收益率波动收窄，但部分品种仍表现不佳。
• 地方债问题：依赖土地财政，土地出让收入下降，地方债偿还压力加大。
• 房地产市场：土地市场活跃，但调控压力依然存在，房企面临资金紧张。
• 光伏行业：恒基光伏破产，行业面临挑战，政策与市场环境影响深远。
• 医药行业：华润三九推进OTC整合，对行业格局产生影响。
• 中药材监管：农药残留问题突出，需加强GAP管理，确保产品质量。

总结

整体来看，中国固定收益证券市场在近期经历了一定的波动，但流动性有所改善。信用债市场受流动性紧张影响，发行低迷，收益率波动明显。同时，多个发债主体的动态表明，市场在经历调整与转型，尤其是在房地产、光伏、医药等行业，面临政策与市场双重压力。此外，中药材农药残留问题也凸显了产业链监管的缺失，需引起重视。