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深信服(300454)公司点评：盈利能力改善，AI+安全持续发力

核心结论

太平洋证券维持公司“买入”评级，上调目标价至142元（前收盘价122.12元）。公司2025年前三季度归母净利润亏损0.81亿元，但第三季度业绩显著改善，净利润同比增长1097%，扣非净利润增长3276%，显示AI战略转型成效。基于盈利恢复，上调2025-2027年EPS预测至0.87/1.25/1.74元，维持“买入”评级。

盈利能力改善

2025年三季度收入21.16亿元（同比增9.86%），归母净利润1.47亿元（同比大增1097.4%），毛利率60.94%小幅下降。费用率下降与经营活动现金流好转（前三季度净额-0.13亿元，同比大幅改善）是利润修复主因。

AI赛道快速推进

▶ 新产发布

• 发布AI Coding平台“CoStrict”，提升企业端到端研发效能；
• 发布新一代AICP算力平台，适配主流GPU和开源模型，强化AI+安全。

▶ 行业技术领先
在IDC、大模型等核心领域应用排名第一，AD位居中国榜首。

长期赛道稳健

分析师预计公司未来三年保持高成长：

• 营收CAGR：16.66%~17.56%；
• 归母净利增速：85.98%~39.19%；
• PE从122倍降至70倍。

投资建议与风险提示

▶ 看好 ：网络安全与云计算赛道格局、AI融合与大模型落地潜力。
▶ 风险 ：新业务不及预期、行业竞争加剧。

摘要：公司三季度盈利和现金流明显改善，AI技术应用与战略转型成为盈利修复核心动力，维持“买入”评级。