26中报总结_水电稳增_火绿承压_电价筑底_强化红利价值_15页_1mb

电力行业2026年中报总结

核心内容概览

2026年上半年，电力行业整体表现承压，但水电板块业绩稳增，火电和新能源板块则相对承压。电力消费端需求仍有韧性，全社会用电量同比增长5.3%；预计全年用电量增长5%-6%。供给端预计全年新增发电装机将超过4亿千瓦，太阳能发电装机规模将首次超过煤电。

主要观点

• 需求端韧性：全社会用电量增长稳定，火电、水电发电量同比分别增长2.9%和9.3%，显示电力需求依然强劲。
• 成本压力：二季度以来煤价持续高位，北港Q5500现货价上涨至842元/吨，同比涨幅达36%，对火电盈利构成较大压力。
• 基金持仓见底：Q2主动型和指数型基金对电力及公用事业板块的持仓占比均下滑，显示市场配置趋于保守。
• 业绩分化：火电板块整体盈利下滑，但部分公司因煤电一体化和区域电价修复表现较好；水电板块业绩稳步增长；新能源板块因电价压力和成本上升整体承压。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨7.55%，中信电力及公用事业指数上涨0.65%，跑输沪深300指数6.9个百分点。
• 个股表现分化明显，涨幅前五为：华电辽能（424.91%）、豫能控股（219.42%）、华电能源（197.91%）、大唐发电（102.87%）、协鑫能科（64.89%）。
• 跌幅前五为：郴电国际（-24.40%）、上海电力（-22.95%）、联美控股（-20.48%）、乐山电力（-18.87%）、西昌电力（-18.21%）。

基本面分析

• 全社会用电量：2026年上半年累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。
• 发电量结构：
  • 火电：+2.9%
  • 水电：+9.3%
  • 核电：-0.7%
  • 光伏：+12.3%
  • 风电：-1.9%
• 发电装机容量：预计2026年底全国发电装机容量达43亿千瓦左右，太阳能装机规模将首次超过煤电。

煤价情况

• 2026年上半年北港Q5500煤价均价为769.82元/吨，同比上涨12.05%。
• 截至6月30日，现货价达842元/吨，同比上涨36%。
• 二季度煤价涨幅达27.87%，高于一季度的降幅1.96%。

基金持仓变化

• 主动型基金：Q2持仓占比0.39%，较Q1下降0.32个百分点。
• 指数型基金：Q2持仓占比1.11%，较Q1下降0.59个百分点。
• 合并持仓：Q2为0.67%，较Q1下降0.50个百分点。

电力板块业绩

• 总营收：9112亿元，同比下降0.05%。
• 总利润：936亿元，同比下降8.87%。
• 火电板块：
  • 总营收5640亿元，同比下降1.5%。
  • 总利润359亿元，同比下降18.5%。
• 水电板块：
  • 总营收901亿元，同比增长2.5%。
  • 总利润282亿元，同比增长7.5%。
• 新能源板块：
  • 总营收1620亿元，同比增长5.9%。
  • 总利润218亿元，同比下降13.4%。

个股表现

• 火电公司：29家火电公司中，11家归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，16家同比下降，1家转亏。
• 水电公司：11家水电公司中，6家归母净利润同比增长，4家同比下降，1家减亏。
• 新能源公司：32家公司中，6家归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，2家减亏，19家同比下降，2家亏损扩大，1家转亏。

投资建议

• 火电企业：关注煤电一体化及高长协煤比例企业，如国电电力、华能国际（A+H）、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。
• 水电企业：关注业绩稳增的水电企业，如长江电力、华能水电、川投能源。
• 新能源企业：
  • 算电协同相关标的：涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。
  • 优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
• 核电企业：建议关注核电站密集投产的中国核电和中国广核。
• 燃气企业：关注具备海外长协资源或调度能力的企业，如新奥能源、新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

行业走势

• 电力及公用事业行业在2026年上半年表现相对较弱，位居中信一级行业涨跌幅榜第9位。
• 电价在上半年基本确认底部状态，后续有望修复，带动板块盈利同步提升。

总结

电力行业在2026年上半年整体承压，主要受电价压力和煤价高位影响。水电板块因电价受影响较小，业绩稳步增长；火电和新能源板块则因成本上升和电价压力出现盈利下滑。市场表现分化明显，基金持仓见底，但高分红比例的火电、水电企业仍具股息价值。未来电价修复预期较强，有望带动板块盈利提升，建议关注相关优质标的。