20230826-东吴证券-越秀地产-00123.HK-2023年中报点评_经营业绩逆市高增_精准投资获取优质土储_3页_451kb

总结标题：越秀地产（00123HK）2023年中报分析

投资要点

• 事件与业绩总结：公司发布2023年上半年半年度报告，实现营收3210亿元，同比增长26%；归母净利润218亿元，同比增长275%，业绩超出市场预期。
• 利润率变化：毛利率下降34个百分点至17.8%，主要由于销售和营销成本上升30%，但随着市场复苏，成本有望回落。
• 销售与土储：合同销售金额8363亿元，同比增长710%，占全年目标63.4%；其中大湾区贡献约55%，北方region增长显著；通过“6+1”模式新增土储217万平方米，TOD布局深化至杭州等城市。
• 财务与债务：三道红线保持绿档（剔除预收款资产负债率66.8%、净负债率53.2%、现金短债比率4.2倍）；平均借贷成本下降13个基点至3.98%，融资优势突出。
• 盈利预测上调：预计2023-2025年归母净利润分别为458亿、527亿和605亿元，EPS相应调整，PE维持在买入评级范围。

推荐与风险

• 维持“买入”评级，基于公司的双国资股东优势和TOD发展模式。
• 风险包括：行业下行超预期、政策调整不确定性。

数据来源：东吴证券研究所，参考报告内容。