20190929-华泰证券-交运设备行业周报（第三十九周）_10页_1mb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容

本周行业周报聚焦于交运设备行业，主要关注新能源汽车、乘用车及重卡等子行业的发展动态及投资机会。报告指出，特斯拉上海工厂即将全面投产，预计将在10月中旬开始全面生产，这将对特斯拉产业链相关标的带来积极影响，包括拓普集团、三花智控、均胜电子、华域汽车和岱美股份等。此外，9月前三周零售和批发数据低迷，但预计10月起乘用车销量跌幅将逐步收窄，行业盈利和估值有望修复，建议关注上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车等整车企业。

主要观点

1. 特斯拉上海工厂投产：

   • 特斯拉上海工厂已完成Model 3白车身生产，预计10月14日全面投产。
   • 国产版Model 3起售价为32.8万元，有望进入30万价格区间，推动销量增长。
   • 特斯拉的投产将带动其产业链相关公司的发展，值得关注。

2. 乘用车销量与盈利修复：

   • 9月前三周零售和批发数据表现低迷，但考虑到需求韧性和基数效应，预计10月销量跌幅将收窄。
   • 乘用车板块的盈利和估值有望得到修复，建议关注上汽集团和广汽集团等整车龙头。

3. 零部件行业深度国产替代：

   • 国产零部件制造商在技术、质量及成本方面优势明显，逐步进入合资和外资供应链。
   • 建议关注华域汽车、拓普集团、银轮股份、星宇股份等深度国产替代先锋。

4. 重卡行业展望：

   • 2019年全年重卡销量预计达105万辆，行业景气度预计持续。
   • 潍柴动力因重卡行业景气延续，2019年中报业绩超预期，建议持续关注。

重点公司及动态

重点公司概览

重点公司动态

• 长安汽车：Q2业绩环比大幅改善，受益于降本控费，预计19-21年EPS为0.20、0.55、0.77元，维持“买入”评级。
• 福耀玻璃：Q2业绩略低于预期，主要因国内乘用车增速下滑及德国SAM整合影响，预计19-21年EPS为1.31、1.51、1.75元，维持“增持”评级。
• 星宇股份：Q2业绩略低于预期，但海外拓展开启，预计19-21年EPS为2.76、3.53、4.51元，维持“增持”评级。
• 长城汽车：上半年业绩下滑，但销量有望持续增长，预计19-21年EPS为0.49、0.60、0.77元，维持“增持”评级。
• 广汇汽车：Q2后市场业务下滑，导致业绩低于预期，预计19-21年EPS为0.43、0.49、0.55元，维持“买入”评级。
• 银轮股份：Q2扣非净利下滑超预期，但公司作为热交换器龙头，受益于新能源热管理业务拓展。
• 上汽集团：8月批发销量跌幅收窄，排产提升，预计19-21年EPS为2.57、2.79、3.00元，维持“买入”评级。
• 广汽集团：上半年业绩低于预期，但受益于日系合资车型销量增长，预计19-21年EPS为0.97、1.07、1.22元，维持“增持”评级。
• 潍柴动力：上半年业绩超预期，受益于重卡行业景气延续，多元业务增长，预计19-21年EPS为1.28、1.21、1.19元，维持“增持”评级。
• 岱美股份：海外产能整合中，收入增长但净利润下滑，预计19-21年EPS为1.65、1.93、2.26元，维持“增持”评级。
• 华域汽车：Q2业绩略低于预期，但海外业务稳健，毛利率改善，预计19-21年EPS为2.10、2.33、2.59元，维持“增持”评级。

行业动态

• 特斯拉上海工厂投产：预计10月14日全面投产，国产车型价格有望进入30万区间，推动销量增长。
• 乘用车市场：9月前三周销量低迷，但预计10月起跌幅收窄，行业逐步复苏。
• 新能源汽车：销量增长放缓，但部分企业如广汽新能源Aion LX将在10月17日上市。
• 重卡行业：全年销量预计105万辆，行业景气度延续。
• 政策与市场：多地考虑放宽或取消汽车限购，推动市场增长。
• 技术与研发：特斯拉在中国建工程团队，蔚来汽车持续亏损，但行业在技术上仍有进展。
• 行业整合：通用与福特等企业进行技术整合，部分企业如威孚高科进行股权调整。

风险提示

• 政策实施不及预期：可能影响行业整体发展。
• 乘用车销量不及预期：行业需求可能未如预期恢复。
• 新能源车销量不及预期：市场竞争加剧，销量增长受阻。
• 重卡行业景气度不及预期：行业可能面临调整。

总结

本周交运设备行业周报强调特斯拉上海工厂即将全面投产，对产业链相关公司带来投资机会。乘用车销量虽在9月前三周低迷，但预计10月起跌幅收窄，行业盈利和估值有望修复。零部件行业深度国产替代趋势明显，建议关注华域汽车、拓普集团、银轮股份、星宇股份等。重卡行业全年销量预计105万辆，潍柴动力中报业绩超预期，受益于行业景气延续。重点公司如长安汽车、福耀玻璃、星宇股份、长城汽车、广汇汽车、银轮股份、上汽集团、广汽集团、潍柴动力和岱美股份的业绩表现和未来预期均被详细分析，维持相应评级。行业动态显示特斯拉、蔚来等企业在技术、市场和政策方面有显著进展，但也面临一定挑战。