20240303-东吴证券-医药生物行业跟踪周报IVD领域多因素共振_重点推荐新产业_安图生物等_31页_1mb

东吴证券-医药生物行业跟踪周报(2024-03-03)

行业核心观点

• 明确推荐：IVD发光+出海、创新药CIII
• 重点跟踪：新产业、安图生物、科美诊断、英诺特

投资要点速递

1. 业绩弹性：行业估值回归合理区间，2024年PE预计约20倍，生物制品板块溢价仅27倍(股债性价比最高)
2. 政策边际改善：
   • 2024Q1: IVD反腐影响消退，常规业务全面复苏
   • 发光集采温和落地(降价50%即可中标)，进口替代加速
   • CDE发布创新药申报利好政策
3. 市场表现：本周医药板块上涨172%(估值修复)，GLP1减重药持续强势，港股(永辉)跑输A股，消费医疗板块估值修复滞后

细分领域推荐

IVD领域

• 发光板块：新产业/安图生物/科美诊断业绩确定性强(2024Q1高基数+高增长)
• 出海布局：新产业海外收入占比30%+，蒂诺圣+迈瑞医疗开拓全球市场
• 强推组合：安图生物+新产业+科美诊断

创新药板块

• 热门方向：PD-(L)1(度普利尤单抗COPD适应症)、BCMACAR-T(泽沃基奥仑赛获批)、TCR-T(靶向SOD1)
• 中美布局：度普利尤单抗、西达基奥仑赛进入中美市场双循环
• CAR-T赛道：国内第2款BCMACAR-T上市，科济药业表现亮眼

最新政策预告

1. CDE发布：
   • 罕见病酶替代疗法技术指导原则
   • 儿童药品研发指导原则
   • 生长激素制剂临床试验规范
2. 集采趋势：
   • 发光集采温和化：检测企业报量占比创新高(安图:93%)
   • 消耗材集采常态化：高值耗材降价压力持续存在

风险提示

1. 药品降价超预期风险：
   • 阿斯利康利偏NP后11.5市场共识被打破
   • 集采扩展至耗材领域令人警惕
2. 政策舆情风险：
   • 中医药政策调整可能影响估值
   • 稀缺病医保谈判空间压缩
3. 技术替代风险：
   • 基因疗法替代传统药物的可能性
   • IVD国内技术赶超的加速风险