20210330-宝城期货-钢材深度报告_限产利好叠加需求释放_钢价走势延续强势_9页_1mb

研究创造价值

姓名：涂伟华
电话：0571-89715220
报告日期：2021年03月30日

一、核心内容概述

本报告分析了2021年一季度中国钢材市场走势，重点探讨了限产政策、需求释放、库存变化、产量波动及出口政策对钢价的影响。报告指出，在限产利好和需求预期共同作用下，钢材期现价格显著上涨，螺纹钢和热轧卷板均价分别达到4736元/吨和4992元/吨，涨幅分别为8.43%和8.64%。热卷期价表现强于现货，呈现升水格局。

二、主要观点

1. 库存拐点显现，品种差异显著

• 总体库存：截至3月19日当周，五大钢材品种库存总量为3086.11万吨，较上年末有所下降，库存拐点已出现。
• 板材库存：板材库存连续两周下降，总量为804.01万吨，较2019年仅增加174.51万吨，去化压力较小。
• 建材库存：建材库存为2282.10万吨，环比首降，但库存绝对值仍高，尤其社库增幅达449.37万吨，库存压力明显高于板材。
• 螺纹钢库存：螺纹钢库存处于历史高位，虽有小幅下降，但需求表现未超预期，高库存背景下贸易商资金压力大，降库意愿积极，对价格形成承压。

2. 限产政策对产量影响显著

• 粗钢产量：2021年1-2月粗钢产量为1.75亿吨，同比增长12.90%，较2019年同期增长16.60%。
• 建筑钢材产量：节后建筑钢材产量明显回升，周产量为496.93万吨，较节前增长55.18万吨。
• 板材产量：板材产量受唐山限产影响显著下降，周产量为530.44万吨，较前期高点下降31.49万吨。
• 唐山限产：3月唐山限产升级，高炉产能利用率下降，板材企业占比高，进一步抑制板材产量，推动热卷价格走强。

3. 需求表现分化，支撑力度不一

• 螺纹钢需求：周度表需回升至2019年农历同期水平，但未超预期，高库存背景下价格上行仍需强劲需求支撑。
• 热卷需求：周度表需为近年来同期高位，冷轧产量维持高位，显示终端需求较好，对热卷价格形成支撑。
• 出口表现：1-2月钢材出口量同比增长30%，接近疫情前水平，外需回暖。但出口退税政策调整预期增强，可能削弱热卷出口竞争力，影响价格走势。

4. 价格驱动因素分析

• 热卷基本面：因供应减量和需求回升，热卷价格相对强势，但冷热价差和镀锌-热卷价差持续走弱，显示下游对高价存在抵触情绪，价格上行驱动趋弱。
• 螺纹钢基本面：高库存和高供应下，螺纹钢价格上行仍需强劲需求配合，若需求不及预期，存在下行风险。

三、关键信息总结

四、结论

• 钢价走势：在限产政策和需求预期共同驱动下，钢材价格延续强势，热卷表现优于螺纹钢。
• 库存变化：库存拐点已现，但品种间差异显著，建材库存压力大于板材。
• 产量变化：建筑钢材产量回升明显，板材受限产影响显著下降。
• 需求表现：螺纹钢需求未超预期，热卷需求尚可，但价差走弱可能削弱其价格支撑。
• 出口政策：出口退税政策调整预期增强，可能对热卷出口竞争力造成影响，进而影响价格走势。
• 风险提示：若需求释放不及预期，钢价可能面临下行压力；热卷价格上行驱动趋弱，需警惕终端需求对高价的抵触。

五、分析师声明与免责条款

• 数据来源：报告所用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。
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