钢材去库维持高位，维持偏多观点，但盘面波动加剧，注意仓位管理-20210419-广发期货-78页_4mb

钢材市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年4月19日钢材市场情况，重点涉及热卷、螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤五大品种。整体来看，钢材市场在限产政策、需求复苏、库存变化和成本因素等多重影响下，呈现出震荡偏强的趋势，但短期波动加剧，需注意仓位管理。

主要观点

热卷（HC）

• 供给：唐山限产政策对热卷产量形成压制，但高利润背景下仍有反弹空间。
• 需求：全球制造业复苏支撑板材需求，但国内需求环比有所回落。
• 库存：热卷和冷轧库存持续下降，支持现货走强。
• 基差：热卷基差仍处于历史偏低水平，短期波动加剧。
• 交易策略：建议继续持有HC2110合约，关注5200-5300一线支撑位。

螺纹钢（RB）

• 供给：铁水产量受限产影响维持高位，钢厂增产动力足。
• 需求：地产和基建需求仍保持高位，但旺季需求未明显增强。
• 库存：螺纹钢库存连续两周持平，显示需求强度不足。
• 利润：螺纹钢利润处于高位，但近期有所下滑。
• 交易策略：目前谨慎追多，建议逢回调做多，关注5-10价差变化。

铁矿石（I）

• 供给：澳矿发货量明显回落，预计后期到港量下降。
• 需求：限产抑制铁矿石需求，但钢厂增产意愿强。
• 库存：铁矿石总库存继续增加，澳矿库存增幅较大。
• 价差：基差修复驱动矿价上涨，9-1价差扩大。
• 交易策略：建议观望，关注补库需求释放。

焦炭（J）

• 供给：焦化厂限产落地，供给收缩预期加强。
• 需求：铁水产量回升，焦炭需求支撑价格上涨。
• 库存：焦化厂和钢厂库存加速去库。
• 价差：期货升水现货，但跨期价差相对平稳。
• 交易策略：建议继续持有J2109合约，目标位2600-2700。

焦煤（JM）

• 供给：山西部分煤矿因环保限产停产，山东政策进一步收紧。
• 需求：焦化厂补库需求增加，焦煤价格持续上涨。
• 库存：煤矿和港口库存小幅增加。
• 价差：期货升水现货，但需关注回调机会。
• 交易策略：建议回调做多JM2109合约，目标位1900-2000。

关键信息

• 限产政策：唐山限产严格，抑制热卷和铁水产量，影响范围约2223万吨。
• 需求变化：全球制造业复苏支撑钢材需求，但国内地产新开工面积低于2019年同期。
• 库存趋势：热卷、冷轧、螺纹钢和焦炭库存持续下降，但铁矿石库存仍增加。
• 成本与利润：钢厂利润维持高位，成本小幅上升，对焦炭价格形成支撑。
• 价差变化：热卷基差偏低，卷螺价差回落，铁矿石9-1价差扩大。
• 资金利率：保持平稳，显示市场流动性未明显收紧。

结构分析

热卷

• 产量：周环比-12.96万吨，同比+1.3%。
• 库存：全国热卷总库存341.9万吨，周环比-14.58万吨。
• 需求：热卷表观需求周环比-21.63万吨，同比-0.8%。
• 价差：南北价差低位波动，冷热价差回落。

螺纹钢

• 产量：周环比+1.4万吨，同比+1.12%。
• 库存：全国螺纹钢总库存1435万吨，周环比-95.3万吨。
• 需求：表观需求周环比-1.5万吨，同比+453.6万吨。
• 价差：5-10价差低位震荡，期货升水现货。

铁矿石

• 产量：日均铁水产量233.36万吨，周环比+1.93万吨。
• 库存：45港口总库存13315万吨，周环比+216.6万吨。
• 价差：5-9价差131元/吨，9-1价差104元/吨。
• 运费：巴西、澳洲运费环比上升，影响到港量。

焦炭

• 产量：100家焦化厂日均产量36.73万吨，周环比-0.61万吨。
• 库存：110家焦化厂库存50.75万吨，环比降9.75万吨。
• 价差：期货升水现货，升水比例6.71%。
• 利润：全国平均吨焦盈利305元，周环比降15元。

焦煤

• 产量：全国焦煤产量4.8亿吨，产能利用率75%。
• 库存：煤矿库存166.73万吨，港口库存364.5万吨。
• 价差：期货升水现货，升水比例9.8%。
• 利润：全国平均吨焦煤盈利165元，周环比+165元。

总结

钢材市场在限产政策、需求复苏和库存变化等多重因素影响下，整体维持震荡偏强态势，但短期波动加剧，需注意仓位管理。热卷和螺纹钢维持高位多单持有，铁矿石建议观望，焦炭和焦煤建议回调做多，关注供需变化和价格走势。