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烧碱期货日报总结

核心内容

1. 期货行情回顾

• 6月8日烧碱期货市场呈现弱势下行态势，主力合约收盘价为1843元/吨，较前日下跌4.75%，持仓量28.09万手。
• 次活跃合约收盘价1999元/吨，跌幅2.20%，持仓量14.36万手。
• 现货市场方面，华北地区30%隔膜烧碱周平均价为590元/吨，周最高价600元/吨，周最低价580元/吨。
• 期货市场震荡，现货市场持稳。

2. 当日运行逻辑

• 核心逻辑：烧碱市场处于“液氯倒逼”与“氧化铝需求”的博弈期。液氯价格上涨导致部分碱厂降低开工率，从而对烧碱形成被动支撑；氧化铝行业备库需求及非铝行业传统旺季前需求刚性增长，推动需求端回暖。
• 技术面逻辑：主力合约跌破1900元/吨整数关口，上方压力明显，缺乏反弹动力，技术指标显示中性偏弱信号。
• 当日观点：维持周度偏弱震荡观点不变。

3. 基本面分析

供应端

• 2026年5月全国烧碱产量为359.8万吨，环比下降1.1%，同比微增1.5%。
• 周度产量从83万吨降至80.9万吨，区域供应分化明显：华北、华东产量下降，西北产量上升。
• 产能利用率5月为80.7%，较4月下降3.6个百分点，主要受检修季影响。
• 5月主要产区产量：江苏25.46万吨，内蒙古31.64万吨。

需求端

• 氧化铝行业为最大下游，4月实际消费量90.9万吨，环比下降4.6%。
• 粘胶短纤行业4月消费量25.2万吨，相对稳定。
• 纯碱行业4月理论消费量313万吨，环比下降6.8%。
• 出口市场成为重要支撑，4月出口量达53.8万吨，环比增长21.2%，出口金额1.80亿美元，创近期新高。

成本与利润空间

• 联碱法生产成本呈上升趋势，华东地区周度成本从1704元/吨增至1737元/吨。
• 氯碱企业盈利持续承压，山东地区氯碱利润已降至负值区间（约-51元/吨）。
• 价差结构显示，山东地区50%碱与32%碱价差维持在417元/吨附近，片碱与液碱价差收窄至290元/吨。

宏观与进出口影响

• 出口支撑：4月烧碱出口金额环比增长42.2%，进口量仅1102吨，净出口格局持续强化。
• 氢氧化钠水溶液出口金额4月达1.34亿美元，环比增长46.1%。
• 政策层面：受“双碳”战略影响，新建项目单位产品能耗受严格约束，落后产能加速出清。
• 国内表观消费量5月为315.7万吨，环比微增0.8%，市场仍处于紧平衡状态。

4. 行情展望

• 短期趋势：预计烧碱价格将继续维持偏弱震荡态势。
• 关键因素：需关注氧化铝复产进度、出口订单持续性及周度库存数据。
• 市场驱动力：供给端被动收缩与需求端季节性回暖形成错配，支撑价格短期波动。

主要观点

• 烧碱期货市场整体承压，价格持续走弱。
• 供应端受检修季影响产量下降，但区域供应分化显著。
• 需求端氧化铝消费疲软，非铝行业进入传统旺季，需求呈现刚性增长。
• 成本上升挤压企业利润，氯碱综合利润压缩至盈亏平衡附近。
• 出口成为重要支撑，但出口红利逐步消退，需警惕国际市场需求变化。
• 未来走势取决于氧化铝复产情况及出口订单的持续性。

关键信息

• 价格表现：6月8日主力合约下跌4.75%，次活跃合约下跌2.20%。
• 产能利用率：5月全国平均产能利用率80.7%，较4月下降3.6个百分点。
• 出口数据：4月出口量53.8万吨，出口金额1.80亿美元，创历史新高。
• 利润空间：山东地区氯碱利润已为负值，液氯价格低迷是主要拖累因素。
• 库存情况：氧化铝行业库存创新高，非铝行业需求疲软，整体库存压力较大。
• 风险因素：供应端检修不及预期、需求端复产不及预期、液氯价格进一步走弱、国际市场价格回落及日韩装置复产等。

风险关注

1. 供应端风险：若检修装置重启不及预期，高库存压力将进一步加剧。
2. 需求端风险：氧化铝行业减产扩大或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求疲软。
3. 成本端风险：液氯价格继续下行将压缩企业利润，可能引发被动减产。
4. 出口风险：国际市场价格回落及日韩装置复产将削弱出口支撑，加剧国内过剩压力。

免责声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，仅作参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
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