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烧碱期货日报总结

核心内容概览

烧碱期货市场在6月9日延续弱势下行态势，主力合约收盘价1856元/吨，跌幅2.06%，持仓量24.55万手。次活跃合约收盘价2000元/吨，跌幅1.57%。整体市场空头情绪占优，价格重心继续下移。预计次日烧碱价格仍将维持偏弱震荡态势。

主要观点

• 期货行情：烧碱期货市场整体承压，技术面显示主力合约已跌破布林轨道下沿，缺乏明确反弹动力。
• 基本面分析：当前市场处于“液氯倒逼”与“氧化铝需求”之间的博弈关键期，供给端受检修季影响产量下降，但区域分化明显；需求端氧化铝消费走弱，非铝下游需求疲软，出口成为重要支撑。
• 成本与利润：联碱法工艺成本上升，氯碱企业利润持续承压，部分企业已进入亏损区间，企业可能通过降低负荷来平衡效益。
• 政策与市场环境：政策层面，“双碳”战略推动能耗约束，差别电价政策将在三季度对高成本产能形成约束；出口市场受中东地缘冲突影响，红利逐步消退，需关注国际市场需求变化。

关键信息

供应端

• 产量：2026年5月全国烧碱产量为359.8万吨，环比下降1.1%，同比微增1.5%。
• 区域供应：华北地区周产量从30.9万吨降至27.6万吨，华东地区从15.7万吨降至13.9万吨，西北地区则从20.7万吨增至21.9万吨。
• 产能利用率：5月全国平均产能利用率为80.7%，较4月下降3.6个百分点，主要受检修季影响。
• 装置损失量：5月装置损失量为14.5万吨，较4月有所上升，显示检修影响持续。

需求端

• 下游消费：氧化铝为最大下游，4月实际消费量为90.9万吨，环比下降4.6%；粘胶短纤行业消费量相对稳定，4月为25.2万吨。
• 采购行为：下游铝厂采购积极性偏弱，以执行长单为主，部分区域现货仍显偏紧。
• 出口表现：4月出口量达53.8万吨，创近期新高；出口金额1.80亿美元，环比增长21.2%。主要出口目的地为澳大利亚、亚洲和非洲。

成本与利润空间

• 生产成本：联碱法工艺成本上升，华东地区周度成本从1704元/吨增至1737元/吨。
• 企业利润：山东地区氯碱利润已降至负值区间，约-51元/吨，主要受液氯价格低迷影响。

风险关注

1. 供应端风险：6月部分检修装置重启，若检修不及预期，高库存压力将进一步加剧。
2. 需求端风险：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软。
3. 成本端风险：若液氯价格继续下行，企业现金流压力将显著加大，可能触发被动减产。
4. 出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氯碱装置复产，出口支撑力度将大幅减弱。

行情展望

当前烧碱市场供需双弱，价格整体承压。短期市场预计维持震荡偏弱格局，后续需重点关注氧化铝复产进度及出口订单的持续性。

行情运行逻辑

• 核心逻辑：液氯价格反弹导致部分碱厂被动减产，供给收缩对烧碱形成支撑；氧化铝行业备库需求及非铝下游进入传统旺季前夕，需求端呈现刚性增长。
• 技术面：主力合约在关键均线向下突破，技术指标显示中性偏弱信号，成交量环比下降。
• 行业基本面：5月烧碱厂内库存加速回落，显示阶段性见底信号，但行业产能过剩问题依然严峻，全年新增产能172万吨，目前已投产142万吨。

附：供需基本面情况

• 纯碱产量：2026年5月纯碱产量显示区域供应分化，华东、华北及西北地区产量波动。
• 烧碱产能利用率：全国产能利用率持续下降，主要受检修季影响。
• 液碱消费量：氧化铝行业实际消费量持续走弱，非铝下游消费量亦未见明显回升。
• SBS下游需求：SBS需求量在2026年4月大幅下降，5月略有回升，但整体仍处低位。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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