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大类资产配置月观点总结（2024年12月）

一、核心信号解读

1. A股

• 信号分数：-3/4（偏空）
  • 综合信号偏空，基本面、货币政策、资金情绪、国际影响力等多方面因素看空，仅改进ERP溢价未发看涨信号。

2. 中债（债券）

• 信号分数：3/3（看多）
  • 经济基本面略偏空，但市场利率下行、交易情绪看涨、信用债性价比较值得关注。降准预期存在，短端利率高、中长端市场供给集中也为短期配置带来机会。

3. 黄金

• 信号分数：3/9（看多）
  • 发出看多信号，6项指标支持（PMI、实际利率、VIX指数、财政赤字、地缘政治、实物需求），3项看空（美元指数、股债相关性、CPI波动）。市场降息预期增强支撑金价上涨。

4. 美债利率

• 信号为3/7（整体看多）
  • 就业、投资、政策供需中性偏乐观，生产指标中性，通胀承压。美联储降息预期增强（12月降息概率超80%），利好美债价格。

5. 美股

• 信号分数：6/9（看空信号有所减弱）
  • 12月4日4/9信号，12月5日回升至6/9。基本面看空（通胀、生产、就业），金融压力指标偏弱，但消费趋势稳健，短期降息预期推动股价上涨。

6. 日股

• 信号分数：1/6
  • 其中两项指标为看多（海外贸易、就业），一项看空（通胀），其余中性。日元升值可能带来不确定性，需警惕央行超宽松政策。

二、市场预判与动因分析

• 美联储降息预期：金市、债市和美股均受益，看法改变正在推高部分资产价格，但对通胀仍需保持关注。
• 利率走势：多数市场利率正在下行，债券和黄金被看好为避风港资产。
• 通胀：依然是风险因素，尤其在美债和日股中被认为是主要看空动因。
• 财务与汇率风险：资金流动、央行政策调整是配置决策的重点账户。

三、风险提示

1. 依赖历史数据，存在数据滞后与第三方不准确风险。
2. 市场预期变化快，可能导致持仓收益波动。
3. 资产表现取决于宏观、行业及市场风格的多重变化。
4. 不构成投资建议，投资者应注意风险偏好匹配。

四、分析师与出品单位

• 分析师：郑琳琳（执业证号：S1250522110001）
• 机构：西南证券沪深京深四地团队