20260111-国元期货-铝氧化铝期货周报_淡季维持累库_铝价短期修复_16页_1mb

国元期货研究报告总结：淡季维持累库 铝价短期修复

核心内容

本报告分析了2026年1月铝产业链的市场动态，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝及下游需求等多个环节，结合宏观与基本面因素，评估铝价走势。整体来看，短期铝价或面临回调压力，但市场情绪仍受地缘政治和宏观预期影响。

主要观点

1. 铝价走势分析

• 沪铝主力合约本周震荡上涨，1月9日收盘价24330元/吨，涨幅6.13%。
• 伦铝同期上涨4.24%，沪伦比震荡偏强，上涨0.04。
• 氧化铝主力合约震荡上涨，1月9日收盘价2843元/吨，涨幅2.34%。
• 短期内铝价或因基本面宽松和恐慌情绪消退出现回调。

2. 铝土矿市场

• 几内亚铝土矿发运量随着雨季影响消退逐步恢复，CIF均价为65美元/吨，较上周下降2.5美元/吨。
• 澳矿受雨季影响季节性下滑，但仍处于高位。
• 国内矿山复产及环保影响减弱，导致铝土矿库存累积，价格或仍有下行空间。

3. 氧化铝市场

• 氧化铝周度产量小幅增长，1月9日为170.3万吨，较上周增加0.2万吨。
• 氧化铝厂成品库存和原料库存均呈增长趋势，分别为123.72万吨和356.45万吨。
• 氧化铝生产利润有所修复，SMM氧化铝生产利润为-47.29元/吨，较上周增加27.49元/吨。
• 随着氧化铝供应增加及下游需求有限，预计库存将延续高位累积。

4. 电解铝市场

• 国内电解铝产量保持稳定，1月8日为85.77万吨，铝水比例为75.53%，略有下降。
• 电解铝厂成品库存和SMM社会库存均上升，分别为7.12万吨和71.4万吨。
• 由于下游需求进入淡季，电解铝出库量明显下滑，基本面转向宽松。

5. 下游生产情况

• 铝下游龙头企业平均开工率为60.1%，较上周微增0.2个百分点。
• 铝棒企业开工率下降3.12个百分点至64.49%，铝型材开工率下降1.9个百分点至48.8%。
• 再生铝合金开工率下降2个百分点至58%，铝板带箔开工率上升2个百分点至65%，铝箔开工率上升1.4个百分点至70.7%。

关键信息

宏观资讯

• 美国12月ISM制造业指数为47.9，低于预期。
• 非农就业新增5万人，低于市场预期。
• 美国失业率降至4.4%，低于预期。
• 美国对委内瑞拉实施军事行动，引发市场对美国干预他国的担忧。
• 中国出台《工业绿色微电网建设与应用指南》，推动工业绿色转型。

基本面资讯

• 澳大利亚昆士兰州西北部洪水持续，影响铝土矿发运。
• 墨西哥对原产于中国和美国的空心异型材实施反倾销调查，临时税率分别为1.88美元/千克和1.62美元/千克。

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