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贵金属期货月报总结

核心内容概述

2021年9月2日发布的《贵金属期货月报》主要分析了8月份贵金属市场的走势、基本面变化及未来价格展望。报告指出，尽管短期因疫情恶化和美联储政策预期带来避险需求支撑，但中长期来看，随着疫苗接种推进和全球经济复苏，贵金属价格面临中期调整压力。同时，报告强调了美元走势、美债收益率变化及金银ETF持仓情况对贵金属价格的影响。

主要观点

1. 贵金属短期走势回顾

• 8月初闪崩：8月6日，由于美国就业数据超预期，贵金属跌破技术支撑位；8月9日，基金在流动性缺失情况下集中调仓，导致贵金属闪崩，伦敦黄金和白银分别跌至2020年11月和2021年3月的低点附近。
• 疫情恶化后的反弹：随后，美国疫情严重恶化，避险需求推动美元指数和贵金属价格同步上涨。
• 8月价格表现：伦敦黄金上涨0.02%，伦敦白银下跌6.18%；上海黄金期指和白银期指分别下跌0.9%和4.2%。
• 相关性变化：黄金与美元指数负相关性减弱，与实际利率相关性转为弱正相关，与原油价格相关性转为负相关，表明黄金价格短期主要由避险因素驱动。

2. 贵金属基本面分析

2.1 新一轮疫情趋势

• 全球新冠疫情经历了四轮爆发，第四轮由德尔塔毒株引发，但疫苗接种持续推进使得疫情对经济社会的影响逐步减弱。
• 截至8月31日，全球日均新增病例回升，但总体感染率和死亡率仍处于可控范围。
• 发达国家疫苗接种率较高，已接近群体免疫，而发展中国家接种率较低，仍面临较大疫情压力。

2.2 全球经济疲软态势

• 摩根大通全球制造业和服务业PMI连续第二个月回落，但仍在荣枯线上方，显示经济复苏势头放缓。
• 美国非农就业数据超预期，显示就业市场恢复稳健，增强了美联储缩减QE的信心。
• 美国失业率降至5.4%，但就业参与率仍低于疫情前水平，表明经济复苏尚未完全恢复。
• 美国CPI和核心CPI持续高企，核心CPI增速回落，但通胀压力仍将持续。
• 消费者信心指数下滑，显示居民消费意愿减弱，可能影响美国经济前景。

2.3 美元与美债走势

• 美国国债收益率在2020年11月至2021年3月快速上行，随后因疫情反复和美联储宽松政策回落至1.2%附近。
• 美联储缩减QE的时间点可能在11月，其次为12月和9月，但9月可能性较低。
• 美元指数受疫情和美联储政策影响，短期偏强但中期走势可能震荡。

关键信息

1. 贵金属价格展望

• 短期利好：疫情恶化带来的避险需求支撑贵金属价格。
• 中期压力：疫苗接种和经济复苏将逐步削弱贵金属支撑，价格面临中期调整。
• 操作建议：
  • 伦敦黄金在1830美元/盎司附近阻力较强，可待金价反弹至该水平时适当做空，目标位为1620美元/盎司。
  • 白银价格受避险需求和工业属性双重影响，但受碳中和政策推动，工业属性增强，金银相关性下降，总体震荡偏弱。

2. 投资者情绪与持仓

• SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量自6月以来持续下降，8月最后一个交易日白银ETF出现小幅回升，但总体趋势未变。
• CFTC数据显示，黄金基金净多率维持高位，而白银基金净多率回落至2020年7月水平，表明机构交易者对白银市场较为看空。

结论

贵金属价格在短期因疫情恶化和美联储政策预期有所反弹，但中长期来看，随着疫苗接种推进和全球经济复苏，价格面临中期调整压力。报告建议投资者关注金价反弹至1830美元/盎司时的做空机会，同时白银价格将呈现震荡偏弱走势。整体来看，贵金属市场受宏观环境影响较大，需密切关注疫情发展、美联储政策及全球经济复苏节奏。