20251207-国盛证券-建筑装饰行业专题研究_明年预计有多少保险资金增配建筑板块_11页_1mb

建筑装饰行业专题研究报告分析总结

核心观点
保险政策推动中长期资金入市，险资增配A股，建筑板块具备高股息、低估值特性，有望持续获得险资配置; 重点推荐高股息建筑公司。

1. 政策与市场背景

• 中央金融办联合六部委印发《推动中长期资金入市实施方案》，要求国有保险公司每年新增保费30%投资A股（对应千亿级增量资金）。
• 金管局下调长期持仓股票风险因子，降低险资资本消耗，提升持股意愿。
• 2025年前三季度保险资金运用余额37.5万新元，股票配置比例15.5%，持续上升。

2. 险资重仓建筑板块分析

• 2025Q3险资建筑持仓85.2新元，占比1.31%，在中信建筑行业排名第15。
• 行业ROE中位数8.7%、股息率2.4%，优于A股整体（ROE 4.31%、股息率0.5%）。
• 热门标的：
  • 中国电建（PE 8.6倍）、中国建筑（PE 4.9倍）、四川路桥、精工钢构等。
• 主要持仓公司：中国电建、中国建筑、四川路桥合计占险资建仓总额75%。

3. 2026年增量配置测算

• 2026年预增配建筑资金794新元（较2025年+286新元）。
• 增配驱动因素：
  • 政策支持险资二级市场配置；
  • 建筑行业股息率（2.4%）高于险资持仓中位股息率（1.3%）；
  • 行业ROE稳健，分红比例高。

4. 高股息重点推荐标的 (股息率>5%)

A股：

• 四川路桥（6.7%）、江河集团（6.5%）、精工钢构（6.3%）、安徽建工（5.6%）、隧道股份（5.4%）
• 三维化学（6.4%）、中材国际（5.2%）、中国建筑（5.2%）

H股：

• 中国交通建设（6.0%）、中国建筑国际（6.9%）、中国铁建（5.5%）、中石化炼化工程（5.4%）、中国建筑兴业（7.3%）
• 周大福创建（股息率TTM 10.9%）

5. 投资建议与风险提示

• 推荐逻辑：政策引导、股息率优势、估值修复预期。
• 风险：
  • 险资入市政策落地不达预期；
  • 保费增速下降影响配置规模；
  • 市场偏好转向低股息行业。