20230602-东吴证券-索通发展-603612.SH-顺应一带一路发展战略_阿联酋重磅预焙阳极项目落地_3页_456kb

索通发展（603612）公司点评

事件概述

东吴证券分析指出，索通发展公告与阿联酋环球铝业（EGA）签署《投资谅解备忘录》，计划在阿联酋合资建设两期预焙阳极产能，一期30万吨/年，二期30万吨/年。项目拟优先销售给EGA，一期需完成选址、研
究及2024年四季度开始建设，2026年末开始商业化生产。

一带一路与行业意义

该项目落地被视为高端预焙阳极产品服务在一带一路核心区域的认可。阿联酋是世界第五大铝生产国，EGA为全球最大高纯铝制造商，双方17年合作基础深厚，此举将深化产业链合作。

财务与盈利预测

• 2023-2025年预计归母净利分别为11亿、16亿、20亿元
• PE预测为9倍、6倍、5倍
• 年复合增长率达30.5%
• 维持“买入”评级

地位与前景

• 行业地位：全球预焙阳极最大出口企业（连续14年第一）
• 成本优势：产品结构优化带来利润率提升
• 竞争壁垒：中东区位优势+专属石油焦码头
• 行业情况：2023Q1预焙阳极全行业亏损严重，产能利用率不足50%

关键指标

风险提示

• 需关注全球原铝需求变化
• 行业竞争加剧可能导致价格和利润下行