20210607-中航证券-东方精工-002611.SZ-拟分拆舷外机业务上市_利好公司长期发展_4页_444kb

东方精工（002611）：拟分拆舷外机业务上市，利好长期发展总结

核心内容

东方精工计划分拆其子公司百胜动力（主营业务为舷外机和通用小型汽油机）境内上市，以进一步聚焦其智能瓦楞纸设备业务，提升核心竞争力和市场价值。公司作为国内瓦楞纸设备制造龙头，拥有全球领先的高速宽幅瓦楞纸板生产线技术，市场占有率约30%。子公司Fosber集团在2020年实现亚洲订单金额同比增长约150%，与行业领先企业如玖龙纸业、山鹰国际等建立了合作关系。

主要观点

• 分拆上市：通过分拆百胜动力上市，东方精工将更专注于其核心智能瓦楞纸设备业务，优化资源配置，提升整体运营效率。
• 业务增长：尽管受疫情影响，公司核心业务仍保持增长，过去五年核心业务收入复合增速达17.44%，毛利率复合增速达19.36%，显示强劲增长潜力。
• 行业需求旺盛：瓦楞原纸与箱板纸消费量持续增长，缺口扩大，推动下游包装行业扩产需求，为公司带来稳定的订单增长。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为36.49亿元、46.29亿元、58.31亿元，归母净利润分别为5.12亿元、6.65亿元、7.72亿元，PE分别为14倍、11倍、9倍，显示公司未来盈利能力增强。

关键信息

财务数据（2021年6月7日）

营收与利润预测（单位：百万元）

每股收益预测（单位：元）

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%，公司业务增长稳健，盈利能力持续提升。

风险提示

• 行业风险：造纸企业设备投资不及预期，可能导致公司订单减少。
• 市场风险：瓦楞纸消费量下降，影响公司业务增长。

行业评级定义

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，SAC执业证书号：S0640521040001。
• 孙玉浩：研究助理，SAC执业证书号：S0640120030010。

承诺与免责声明

• 分析师承诺：本报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点，且分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。
• 免责声明：本报告并非针对任何地区的公民或居民，仅供参考使用。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任，除非因明确的法律或法规所致。投资者应独立判断，不应仅依赖本报告作出投资决策。