20210718-国盛证券-医药生物行业周报_再次强调制药装备高景气赛道_有望乘生物制药黄金期持续兑现_29页_2mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容

本报告重点分析了医药生物行业的整体表现、近期政策动向及投资策略，尤其强调制药装备作为高景气赛道的持续成长潜力。报告指出，医药板块本周上涨2.61%，跑赢沪深300和创业板指数，中报季表现值得期待。

主要观点

制药装备行业高景气
- 需求端：生物制药行业进入快速发展期，下游扩产需求旺盛，推动制药装备行业增长。
- 供给端：药机企业加速向“设备+工艺+模块化”转型，进口替代和国际化拓展打开长期成长空间。
- 报表端：预计药机企业中报业绩亮眼，推荐东富龙，建议关注新华医疗、森松国际、楚天科技。
医药行业结构性机会
- 从“选好主线赛道的头部公司享受估值扩张”转向“主线赛道标的性价比”，注重细分领域龙头。
- 今年医药行业整体表现强，但中小市值公司更具优势，需关注二三线医疗服务、特色器械、疫苗产业链及差异化CXO公司。
医药投资策略
- 前小：重点关注中报业绩预期差、政策免疫个股，如CXO（博腾股份、九洲药业）、疫苗产业链（东富龙、智飞生物）、服务（三星医疗、国际医学）、消费类（安科生物、长春高新、太极集团）、创新大单品（前沿生物、南新制药）、注射剂国际化（健友股份、普利制药）。
- 后大：关注CXO龙头（康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药）、服务龙头（爱尔眼科、通策医疗）、药械龙头（迈瑞医疗、恒瑞医药）、消费龙头（长春高新、片仔癀、云南白药、同仁堂）。
- 其他长期跟踪标的：包括诺禾致源、信邦制药、康希诺、昭衍新药、博瑞医药、药石科技、君实生物、东诚药业、艾德生物、安科生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、康华生物、丽珠集团、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、派林生物、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、司太立、洁特生物、康德莱等。
医药长期投资逻辑
- 逆向剪刀差：GDP增速下行，医药行业仍处于成长早期，长期受益于人口结构变化。
- 政策驱动：供给侧改革和支付端变革推动优质资产稀缺性，医药行业估值容忍度将提升。
- 出海与国际化：政策压力下，企业出海成为长期发展路径，推荐关注注射剂国际化和中国制造国际化。

关键信息

政策背景：国务院医改领导小组推动公立医院高质量发展，国家医保局深化医保支付方式改革，推进DIP模式。
行业趋势：生物制药行业景气度持续上升，中国生物药市场快速增长，疫苗市场潜力巨大。
企业表现：东富龙和楚天科技中报表现亮眼，合同负债和存货增加预示未来业绩高增长。
风险提示：负向政策超预期、行业增速不及预期。

行业重点事件与政策回顾

公立医院高质量发展政策
- 国务院医改领导小组发布通知，11个试点省份率先推动公立医院高质量发展，政策利好医疗装备和互联网医疗行业。
医保支付方式改革
- 国家医保局印发《按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程（试行）》，推进区域点数法总额预算和按病种分值付费，规范医保经办管理。