20250614-广发期货-棉花期货周报_关注宏观动向_34页_4mb

棉花期货周报分析总结

1. 核心观点

   • 短期国内棉价区间震荡，关注前高13600-13700压力位。
   • 供应端：旧作基差支撑较强，但新棉产量预期丰产带来远期压力。
   • 需求端：下游需求阶段性好转但持续性较弱，纺织行业处于淡季，纺企利润收窄，采购以刚需为主。
   • 短期策略：逢高做空，关注区间上沿压力。

2. 关键数据与动态

   • 宏观：
     • 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，宏观氛围有所好转。
     • 欧美通胀回落、消费者信心回升，但服装零售同比增速放缓。
   • 供需：
     • 全球USDA报告：2025/26年度产量同比减少18万吨至2547万吨，消费减少7万吨至2564万吨，库存消费比降至116%。
     • 中国需求疲软：纺织业营业利润同比下滑，PMI新订单、开机率维持低位。
   • 基差与价差：新疆机采棉价格（14460-14795元/吨）及内地地产棉价格（14000-14300元/吨）周环比显著上涨，但内外价差未见明显扩大。

3. 风险分析

   • 支撑：旧作成交活跃，基差坚挺。
   • 压力：新棉产量预期充足，下游需求不足，纺织出口同比下滑。
   • 外部风险：天气变化、关税政策（中美谈判进展）、库存去化节奏。

4. 结论
   短期受旧作支撑，但新棉丰产与下游需求疲软形成矛盾，棉价维持震荡，需密切关注USDA后续报告、国内纺织库存去化及美国干旱情况。