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苏泊尔2022年半年度业绩快报分析总结

核心内容概览

苏泊尔在2022年上半年实现了营收103.2亿元，同比减少1.1%；归母净利润9.3亿元，同比增长7.8%。其中，第二季度营收47.1亿元，同比减少11.1%，归母净利润4亿元，同比减少9.4%。公司整体表现受到疫情反复和海外需求减弱的影响，但盈利情况有所改善。

主要观点

• 短期营收承压：由于国内疫情反复，4-5月线下渠道表现不佳，但随着疫情控制，6月线下销售有所恢复。线上渠道受益于产品品类拓展和渠道转型，618期间表现良好。公司市场份额在各品类上均有优化。
• 外销增长放缓：海外消费需求减弱，叠加SEB调整库存，导致外销在连续两年高增长后出现下降。
• 盈利能力稳步改善：公司毛利率同比提升3个百分点，受益于渠道变革和重新定价。销售费用率上升2.2个百分点，但管理费用率和财务费用率合计下降0.4个百分点，显示运营效率提升。
• 长期发展向好：公司作为小家电行业龙头企业，具备品牌与渠道优势。渠道转型和产品拓展持续推进，盈利持续向好，预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.8元、3.18元和3.6元，维持“持有”评级。
• 财务预测：公司未来三年营业收入预计稳步增长，净利润率持续提升，ROE保持在25%以上，PE和PB持续下降，估值逐步优化。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务分析指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 新品销售不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司作为小家电行业龙头，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。尽管短期受到疫情和海外需求减弱的影响，但公司盈利持续改善，长期发展动力充足。预计未来三年公司盈利稳步增长，估值逐步优化，维持“持有”评级。

附注

• 分析师：龚梦泓，执业证号：S1250518090001，联系方式：023-63786049，邮箱：gmh@swsc.com.cn
• 联系人：夏勤，联系方式：023-63786049，邮箱：xiaqin@swsc.com.cn
• 数据来源：Wind，西南证券