萤石行业专题报告_政策规范行业发展_产能集中度有望持续提升_20页_2mb

萤石行业分析总结

核心内容概述

萤石是一种不可再生资源，主要成分是氟化钙，是氟化工行业的重要上游原料。由于其稀缺性，萤石在2016年被列入我国“战略性矿产目录”。萤石资源储量有限，随着政策与环保的双重影响，供给端呈现收缩趋势，行业整合加速。同时，氟化工产业链对萤石的需求稳中有升，未来发展前景广阔。金石资源（603505）作为萤石行业龙头，具备显著的资源储量和生产规模优势，被推荐为投资标的。

主要观点

• 萤石资源稀缺性：萤石资源不可再生，其储量有限，主要应用于氟化工、冶金、建材、光学等传统行业，以及新能源、新材料等新兴领域。
• 政策与环保影响：我国萤石产量和出口量长期占全球一半以上，储采比远低于警戒线，导致资源紧张。政策限制萤石开采和出口，环保压力加剧，使得小企业难以生存，行业集中度有望持续提升。
• 行业整合趋势：环保高压导致产能收缩、开工率下降，价格大幅上涨，为行业整合提供了契机，优势企业将获得更大发展空间。
• 氟化工产业链需求：萤石作为氟化工产业链的基础原材料，其下游产品包括无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等，需求增长稳定，未来前景广阔。
• 重点产品需求增长：六氟磷酸锂作为锂电池电解液核心成分，预计需求将大幅增长；含氟聚合物如PTFE、PVDF、FEP等在新能源、新材料等领域需求增长迅速；含氟精细化学品如医药、农药、染料等具有广阔的市场空间。
• 金石资源表现：公司是萤石行业龙头，资源储量、开采和加工规模均为行业最大，且是唯一上市的萤石企业。2018年公司业绩显著增长，2019年产能将大幅扩张，未来有望进一步提升市场份额。

关键信息

萤石产品分类

萤石资源分布

• 全球储量：2017年全球萤石查明储量约2.7亿吨，中国和南非储量并列第一，合计占全球15.19%。
• 国内储量：截至2017年，我国查明萤石资源储量为2.42亿吨，其中伴生型储量约1.15亿吨，占比较大。
• 主要产区：湖南、浙江、江西、福建、安徽、内蒙古、河北等地。

政策与环保措施

• 出口限制：2007年起征收10%出口关税，2008年提高至15%，2013年取消。
• 行业准入：2010年《萤石行业准入标准》出台，限制小企业，推动资源整合。
• 采矿权与探矿权管理：2017年后，全国实行矿业权基准价制度，提高萤石开采门槛。

萤石价格与开工率

• 价格走势：2019年萤石价格达到3700元/吨，环保政策推动价格上涨。
• 开工率：2017年环保高压下，萤石行业开工率降至50%左右。

氟化工产业链需求

• 氢氟酸：占萤石需求53%，是氟化工产业的必备原料。
• 六氟磷酸锂：作为锂电池电解液关键材料，预计2019年需求增长47%。
• 制冷剂：占氟化工氟消耗量60%，主要产品包括R22、R32、R125、R134a等。
• 含氟聚合物：如PTFE、PVDF、FEP等，预计需求年均增长10%以上。
• 含氟精细化学品：如含氟医药、农药、染料等，具有高附加值，未来需求将逐步扩大。

推荐标的

金石资源（603505.SH）

• 行业地位：国内萤石资源储量、开采及生产加工规模最大的企业，唯一上市萤石企业。
• 资源储备：已查明萤石资源储量约2700万吨，合矿物量近1300万吨。
• 产能与产量：2018年前三季度营收3.68亿元，同比增长53.91%；净利润0.71亿元，同比增长44.66%。
• 未来预期：2019年内蒙古翔振矿业技改项目及浙江紫晶矿业IPO项目投产，产量将大幅增长；未来将继续扩大产能，提升市场份额。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS分别为0.58元、1.24元、1.59元，对应PE分别为24X、11X、9X，维持“买入”评级。

风险提示

1. 萤石价格下降的风险
2. 下游需求不及预期的风险
3. 产业政策变化的风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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