20230901-财信证券-招商银行-600036.SH-资产质量持续改善_负债成本有望下行_4页_639kb

招商银行报告总结

关键业绩

• 2023年上半年营收同比减少3.5%，净利润同比增长9.2%，净利息收入增长12.1%，非利息收入减少27.1%。
• 净息差环比下降13个基点至2.16%，受资产端收益率和负债端成本上升影响。
• 资产质量改善：不良贷款率降至0.95%，拨备覆盖率降至44.763%，不良贷款生成率下降。
• 大财富管理业务韧性，手续费及佣金收入略有改善。

投资前景

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为5.66元、6.24元、6.68元，对应PE 55.8-50.6倍，PB 0.80-0.61倍。
• 合理估值区间35.5-39.5元，基于轻资本转型和大财富管理潜力。
• 风险因素：经济增长放缓可能导致资产质量恶化。

风险提示

• 增长不及预期或资产质量大幅恶化可能影响业绩。

此总结基于报告内容分析。