20250914-华泰期货-聚烯烃周报_弱现实延续_待旺季需求启动_13页_3mb

聚烯烃周报总结 2025-09-14

市场整体呈现中性态度，受基本面弱现实影响，价格窄幅整理。下游需求进入季节性好转阶段，但等待旺季充分启动。上游供应逐步收紧，新产能持续增加，但库存压力大；下游需求小幅上升，尤其农膜和BOPP膜，但需求疲软，仍以刚需为主。

关键数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价7169元/吨（-40），PP主力合约6913元/吨（-26）；LL现货华北7150元/吨（-10），华东7170元/吨（-20）；基差方面，LL华东缩小，PP华东扩大负值差距，上行压力大。
• 上游供应：PE开工率78.0%（-2.5%），PP开工率76.8%（-3.1%），新产能投放增加。
• 生产利润：PE油制利润277.0元/吨，下降显著；PP油制和PDH制利润负值较大，企业利润受压。
• 进出口：LL进口利润-78.8元/吨；PP进口利润-511.7元/吨；PP出口利润小利，支撑部分市场。
• 下游需求：PE下游农膜开工率24.1%（+3.9%）上升明显；PP下游BOPP膜和注塑开工率稳中略增，但需求不足。

市场分析

基本面疲软延续，成本端国际油价弱势提供有限支撑。下游需求虽有改善预期，但实际驱动不足。库存累积问题突出，需关注新增产能投产进度。

投资策略

• 单边：中性，建议谨慎。
• 跨期：推荐01-05反套操作。
• 跨品种：L-P价差做多。

风险因素

宏观经济波动、原油价格变化、新增产能投产进度可能导致市场波动，需密切关注。