汽车行业：从日系摩企典范看自主品牌成长，中大排摩托车赛道量价双击-20230328-东北证券-52页_3mb

汽车行业深度报告总结：从中大排摩托车市场看中国自主品牌成长

核心内容

本报告聚焦中国中大排量摩托车市场，从日本市场的发展经验出发，分析其未来增长潜力及对国内市场的借鉴意义。同时，对头部企业钱江摩托和春风动力进行了重点分析，认为其具备在中大排市场中脱颖而出的潜力。

主要观点

• 本田摩托车全球领先：本田摩托车销量市占率全球第一，盈利能力最强，其全球化布局及技术积累为其在市场中占据主导地位提供了坚实基础。
• 中国中大排市场潜力巨大：通过与日本市场对比，预计中国中大排摩托车销量天花板在120~188万辆之间，其中短期销量上限为188万辆，长期峰值为115万辆。
• 市场结构与政策影响：中国禁限摩政策对市场有较大影响，预计影响人口约2亿，实际消费者为9.6亿人。日本市场在80年代因政策与经济变化呈现“倒V型”趋势，中国市场亦面临类似挑战。
• 产品力与市场策略：随着市场逐渐成熟，产品性能将成为核心竞争力，包括高配置、驾驶稳定性、差异化调校、品控等。同时，外观设计、品牌意识及圈层文化对中大排市场发展亦有重要影响。
• 国产品牌崛起：中国国产品牌在中大排市场中快速崛起，具备性价比高、产品矩阵丰富等优势，其渠道建设、产品力及品牌意识将推动市场进一步发展。
• 投资建议：看好2023年中大排市场销量回暖，建议关注钱江摩托与春风动力，其具备产品力、渠道优势及供应链控制力等核心竞争力。

关键信息

• 日本市场发展回顾：

  • 80年代达到年销14.7万辆峰值，随后因政策与经济变化逐渐下滑。
  • 中大排摩托车市场从性能导向转向驾驶体验导向，市场逐渐成熟。
  • 每万人平均销量在80年代初达到12.4辆，后稳定在5.5辆左右。

• 中国中大排市场潜力：

  • 潜在购买人口为11.6亿，扣除禁限摩影响后实际消费者为9.6亿。
  • 中国中大排销量天花板为120~188万辆，短期上限为188万辆，长期峰值为115万辆。

• 市场结构与趋势：

  • 日本中大排摩托车保有量持续上升，而小排量摩托车保有量呈现倒V型趋势。
  • 中国更新速度大于日本，主要得益于强制报废政策。

• 产品特性与技术优势：

  • 本田摩托车在动力平台、调校Know-How及DCT技术方面领先行业。
  • 产品力成为决定性因素，包括高配置、驾驶稳定性、差异化调校、品控等。

• 国产品牌表现：

  • 钱江摩托：拥有极速产品研发能力，产品矩阵齐全，渠道建设成熟。
  • 春风动力：休娱龙头，产品矩阵涵盖全地形车、摩托车及公务车，具备出口潜力。
  • 两者均在2023年有新品发布计划，市场表现积极。

• 投资逻辑：

  • 疫后摩托车销量稳健增长，盈利能力和市场份额持续提升。
  • 头部企业具备充足的渠道优势、动力平台储备及供应链把控能力，有望在竞争中占据有利地位。
  • 新媒体在中大排市场中起到重要作用，推动产品传播与销售。

推荐标的

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业容量不及预期

行业数据