20241101-东吴证券-潍柴动力-000338.SZ-2024年三季度点评_24Q3业绩符合预期_盈利能力改善_4页_450kb

潍柴动力2024年三季度业绩总结要点

1. 业绩表现

   • 营收：2024年第三季度营收4946亿元，同比-88%，环比-118%；归母净利润250亿元，同比-40%，环比-244%。
   • 盈利能力：扣非归母净利润223亿元，同比+100%，环比-288%，其中非经常性损益266亿元（同比减少307亿元，主要因去年同期处置子公司股权收益高）。

2. 行业与业务分析

   • 重卡市场：行业批发销量同比下降182%，终端销量环比改善但仍同比下降154%；天然气重卡表现较弱。
   • 子公司陕重汽：销量降幅大于行业（-86%），但出口表现强劲（+97%），销量优于行业。
   • 凯傲业务：收入同比-1%，净利润-9%，但净利率环比提升0.2个百分点，收入利润稳健。

3. 毛利率提升原因

   • 产品结构优化：大缸径发动机交付环比提升，天然气发动机需求增加，大马力发动机市占率可能提升。
   • 降本增效：费用管控有效，期间费用率环比上升但研究与管理费用改善。
   • 凯傲贡献：24Q3毛利率环比提升0.7个百分点，利润修复对整体利润率有帮助。

4. 展望与评级

   • 政策预期：10月PMI超预期，物流指标环比好转，期待内需回暖和以旧换新政策刺激。
   • 业务平滑：多业务协同降低周期性波动。
   • 盈利调整：下调2024年盈利预测至111亿元，维持“买入”评级，当前估值较低且龙头地位稳固。
   • 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险等。

核心结论：受行业承压及非经常性因素影响，三季度业绩环比波动，但盈利能力改善主要来自产品结构优化、降本增效及凯傲贡献。未来关注内需政策效果及季度性反弹。