20170213-国开证券-信用债周报_债市仍以谨慎为主_13页_1mb

报告摘要

本周债市整体呈现谨慎态势，流动性偏紧，信用债收益率普遍上行，市场情绪较为保守。分析师水兵指出，2017年1季度债市仍需保持谨慎，同时关注利率上行因素是否减弱。

流动性方面：本周央行未进行公开市场操作，逆回购到期导致净回笼资金达5950亿元，若计入2月4日周六，则为6250亿元。市场资金面边际收紧，7天回购利率上行8.63BP至2.6096%，7天新质押式国债回购利率上行73BP至2.990%。
信用品种供给：信用债发行规模大幅减少，环比下降62.8%。企业债、公司债、中期票据、短期融资券等信用品种发行规模均显著下降，其中公司债环比减少94%。
二级市场表现：
- 短融中票：收益率呈现分化走势，高等级短融收益率上行幅度最大，低等级品种则出现一定幅度的下行。
- 中票：收益率普遍上行，5年期中低等级中票上行幅度最大，达25.11BP。
- 企业债：收益率普遍上行，5年期企业债上行幅度最大。
- 公司债：收益率普遍上行，高等级公司债上行幅度较大。
- 交易所债指：企业债指数和公司债指数有所下行，显示市场情绪偏弱。
市场策略：建议投资者采取谨慎策略，缩短久期，关注短久期信用品种的配置价值。由于长债利率可能已接近上限，短债更具抗跌性。
风险提示：需警惕基本面回暖、通胀压力加大等对货币政策的制约，以及美联储加息、全球债市调整等海外因素带来的冲击。此外，风险偏好提升、城投债置换风险、政策监管趋严等也可能影响市场。

发行规模：信用债发行141.5亿元，环比减少62.8%。
券种发行情况：
- 企业债、公司债、中期票据、短期融资券等信用品种发行规模大幅减少。
- 信用债发行规模排名前三的是短融、中期票据、公司债，但环比均出现显著下降。
发行占比：
- 按券种：同业存单占比最高（78.01%），金融债次之（11.68%），国债第三（8.34%）。
- 按期限：3-5年期发行占比最高（59.7%），1-3年期次之（25.4%），5-7年以上第三（14.9%）。
- 按等级：AAA等级占比最高（29.9%），AA+等级次之（29.9%），A-1等级第三（25.4%）。