20180618-浙商证券-国祯环保-300388.SZ-国祯环保点评报告_大股东增持彰显信心_订单爆发增长未来高增可期_3页_807kb

国祯环保（300388）总结报告

核心内容

国祯环保（股票代码：300388）是一家深耕水务行业的国内水环境综合服务商，成立于1997年，总部位于安徽省合肥市。公司在2018年6月15日宣布大股东国祯集团增持公司股份，显示出对公司未来发展的信心。与此同时，公司订单增长显著，业绩预期良好，因此被给予“买入”投资评级。

主要观点

• 大股东增持：国祯集团于6月15日通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份，合计1.2亿元，彰显对公司未来发展的信心。
• 行业高景气：受“碧水保卫战”政策推动，水污染治理行业迎来高增长机遇，公司作为行业领先者，订单增长明显。
• 订单爆发式增长：公司2018年一季度新增订单同比增长660%，在手订单达96.78亿元，显示其市场竞争力强。
• 盈利预测上调：公司预计2018~2020年归母净利润分别为3.2、4.6和6.9亿元，YOY分别为65%、42%和52%，EPS分别为1.05、1.49和2.26元/股。
• 现金流稳健：尽管17年财报显示经营性净现金流为-4.18亿元，但经还原后真实现金流为+3.82亿元，占营收和净利润的比例分别为15%和197%，现金流状况良好。
• 融资能力强：公司具备多种融资方式，包括银贷、ABS等，能够保障项目推进，满足资本金投入需求。

关键信息

股票表现

• 报告日期：2018年6月18日
• 当前价格：￥19.92
• 投资评级：买入
• 相对沪深300指数表现预期：+20%以上

订单与业绩

• 2018年一季度新增订单同比增长660%
• 在手订单总额：96.78亿元
• 预计2018~2020年营业收入分别为3752.23亿元、5331.06亿元和7480.29亿元
• 预计2018~2020年归母净利润分别为320.08亿元、456.06亿元和691.31亿元

财务摘要

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

流动负债

非流动负债

股东权益

风险提示

• 项目推进或不及预期
• PPP清库可能对行业产生负面影响

投资建议

公司具备强大的运营能力和良好的现金流状况，且在政策支持下订单增长迅速，未来业绩增长可期。我们建议投资者关注其长期发展潜力，并结合自身投资策略进行决策。