风险偏好改善，指数有望重新上行-20230717-东吴期货-20页_1mb

风险偏好改善 指数有望重新上行 - 总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2023年7月17日前一周的市场表现及未来展望，重点围绕宏观经济数据、市场风格变化、资金流动及风险偏好等方面展开。

主要观点

1. 市场走势

   • 上周市场整体呈震荡上行走势，主要指数集体上涨，创业板指涨幅最大（2.53%），上证50次之（2.35%），科创50小幅下跌。
   • 金融板块表现强势，涨幅领先。
   • 本周市场风险偏好回升，主要因美元指数回落至100以下，海外流动性环境改善，人民币小幅升值。
   • 6月社融数据超预期回升，尤其是居民部门信贷改善，但持续性仍需观察。
   • 二季度GDP增速回升至6.3%，但低于市场预期，显示经济内生修复动能不足。
   • 随着中报披露结束，市场对业绩的扰动减弱，指数有望重回震荡上行通道。

2. 政策与经济展望

   • 下半年低基数效应将逐渐消退，稳增长政策仍需进一步发力，未来政策力度和落地效果将是市场关注的重点。
   • 成长风格仍占优，IC、IM等指数可逢低布局。

3. 风险提示

   • 美联储可能超预期收紧货币政策。
   • 地缘冲突升级。
   • 稳增长政策效果不及预期。

关键信息

2.1 GDP表现

• 上半年GDP同比增长5.5%，其中一季度增长4.5%，二季度增长6.3%。
• 二季度GDP环比增长0.8%，但增速仍低于市场预期。
• 经济内生修复动能不足，下半年需更多政策支持。

2.2 固定资产投资

• 上半年固定资产投资同比增长3.8%，其中基建投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产投资下降7.9%。
• 6月固定资产投资增速回升至3.1%，但房地产投资仍是拖累因素。

2.3 房地产销售

• 6月房地产销售面积和销售额同比增速分别下滑至-18.2%和-19.2%。
• 竣工面积继续高位回落，新开工面积降幅扩大，施工面积降幅有所收窄。

2.4 社零表现

• 上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%，最终消费支出对经济增长的贡献率提高至77.2%。
• 6月社零同比增速回落至3.1%，但两年复合增速小幅企稳回升。

2.5 社融数据

• 6月新增社融4.22万亿元，超出市场预期，同比少增9726亿元，较5月边际改善。
• 社融存量同比增速下降至9%。
• 人民币贷款是主要增量，政府债券拖累社融表现。

2.6 居民贷款改善

• 6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2400亿元。
• 居民短贷由负转正，但整体仍处于低位。
• 居民中长贷增加4630亿元，同比多增463亿元，可能与提前还贷减少有关。

3.1 指数表现

• 主要指数周度涨跌幅显示市场整体上涨。
• 基差集体上行，分红影响逐渐减小。
• 沪深300 PE为11.85倍，处于近十年来33.27%分位。
• 上证50 PE为9.87倍，处于近十年来45.85%分位。
• 中证500 PE为23.2倍，处于近十年来23.8%分位。
• 中证1000 PE为36.41倍，处于上市以来34.43%分位。

3.3 资金供给

• 新成立偏股型公募基金规模变化显示市场资金流入情况。
• 融资余额变化反映市场资金供给情况。
• 北向资金净流入情况显示外资对A股市场的态度。

3.5 市场情绪

• 两市成交额（5日平均）显示市场活跃度。
• 万得全A换手率（5日平均）反映市场交易热度。
• 融资买入额占A股成交额比重显示市场杠杆水平。

总结

本周市场在海外流动性改善和国内政策支持下，风险偏好有所回升，指数有望重回震荡上行通道。经济数据方面，GDP增速回升但低于预期，社融数据改善，房地产销售仍偏弱。成长风格或将继续占优，IC、IM可逢低布局。投资者需关注稳增长政策的进一步落实及市场情绪的变化。