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5月规模以上工业利润总额同比小幅回落 ——5月规模以上工业利润数据解读总结

核心内容

国家统计局于6月27日发布数据显示，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%（按可比口径计算），创2022年以来同期同比增速新高。尽管5月利润总额同比增长21.1%，但增速较4月有所回落，主要受PPI环比回落影响。

主要观点

一、整体利润增长态势良好，但5月增速有所放缓

• 1-5月利润总额同比增长18.8%，比1-4月提高0.6个百分点，比2025年同期提高19.9个百分点，为近年来最高水平。
• 5月利润总额同比增长21.1%，比4月回落3.6个百分点，但比2025年5月提高30.2个百分点。
• 采矿业利润总额同比增长33.5%，制造业增长20.0%，电力热力水的生产供应业则同比下降2.7%。

二、分经济类型和分行业利润表现差异显著

• 国有控股企业利润增长19.6%，股份制企业增长24.1%，外商及港澳台商投资企业增长4.2%，私营企业增长10.7%。
• 39个可比工业大类行业中，17个行业利润增长，22个行业利润下降。
• 高增长行业包括：计算机、通信和其他电子设备制造业（+103.9%）、有色金属冶炼和压延加工业（+117.1%）、有色金属矿采选业（+93.9%）、化学原料和化学制品制造业（+71.6%）。
• 下降行业包括：黑色金属冶炼和压延加工业（-37.4%）、非金属矿物制品业（-48.9%）、电气机械和器材制造业（-13.7%）、汽车制造业（-19.8%）、酒饮料和精制茶制造业（-15.6%）。

三、重点产业链利润增速较高

• 装备制造业利润同比增长14.1%，其中电子行业增长103.9%。
• 高技术制造业利润同比增长44.7%，其中电子专用材料制造业增长665.4%，光电子器件制造行业增长53.8%。
• 原材料制造业利润同比增长83.1%，其中化工行业增长71.6%，有色金属行业增长117.1%。

关键信息

• 5月工业利润增速回落主要受PPI环比回落影响，PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。
• 随着新质生产力发展和“反内卷”政策的实施，预计6月工业利润将保持较高增长。
• 投资建议包括：关注1-5月规上工业利润总额的高增长，重点布局原材料制造业、高技术制造业和装备制造业。

风险提示

• 地缘政治恶化超预期；
• 欧美经济衰退超预期。

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