20160927-上海证券-2016年8月规模以上工业企业利润总额数据点评_量价提升成本下降_共助工业利润惊艳回升_11页_902kb

2016年8月规模以上工业企业利润总额数据点评总结

核心内容

2016年8月，规模以上工业企业利润总额实现5384亿元，同比增长 19.5%，增速比7月加快8.5个百分点，为今年以来月度最高增速，且创三年以来新高。1-8月份，工业企业利润总额同比增长 8.4%，增速比1-7月份加快1.5个百分点，显示工业企业效益持续改善。

主要观点

• 量价双升与成本下降共同推动利润增长：8月工业生产和销售增速加快，产品单位成本下降，工业品价格回升，共同扩大了单位利润空间。
• 政策效果显著：供给侧改革持续推进，去产能、去杠杆、降成本等措施初见成效，工业结构持续优化。
• 行业表现分化：汽车、钢铁、石油加工等重点行业利润增长显著，而采矿业利润仍处低位，但跌幅收窄。
• 经济“L型”底更趋稳固：工业企业利润改善印证了经济底部徘徊的格局，微观经营状况好转将支撑经济复苏。
• 市场与债市展望：股市有望因经济和盈利双改善进入上涨阶段，而债市短期受限，长期仍有利率下行空间。

关键数据

• 8月工业企业利润总额：5384亿元，同比增长 19.5%
• 1-8月主营业务收入：71.7万亿元，同比增长 3.6%
• 1-8月主营业务成本：61.6万亿元，同比增长 3.4%
• 主营业务收入利润率：5.66%
• 每百元主营业务收入中的成本：85.87元（同比减少）
• 应收账款平均回收期：38天
• 产成品存货周转天数：14.4天
• 工业企业资产负债率：56.4%

行业表现

亮点行业

• 汽车制造业：8月产销同比分别增长 26.6% 和 24.22%，利润同比增长 43.9%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：利润同比增加 210.4亿元，创今年单月增量新高
• 石油加工、炼焦和核燃料加工业：利润同比增加 110.3亿元，比7月多增 35.3亿元
• 有色金属冶炼和压延加工业：利润同比增长 31.1%
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：利润同比增长 19.8%
• 电气机械和器材制造业：利润同比增长 15.1%
• 专用设备制造业：利润同比增长 7.5%

负面行业

• 电力、热力生产和供应业：利润同比下降 3.9%
• 石油和天然气开采业：由盈利转为亏损
• 纺织服装、烟酒饮料、家具制造等劳动密集型行业：利润小幅下滑

结构调整与改革成效

• 供给侧改革成效凸显：钢铁行业去产能完成全年目标的 47%，兼并重组加快，供需矛盾缓解。
• 能源结构优化：非化石能源发电比重提高，能源利用率提升。
• 债转股试点启动：中钢集团债转股方案获批，规模近300亿元，标志着债转股改革进入实质性阶段。
• PPP项目落地：助力基建投资，为部分工业企业带来利好。

市场与债市影响

• 股市展望：经济回升与效益改善双驱动，A股有望持续向上，市场动力由风险预期改善转向盈利改善。
• 债市短期受限：经济边际好转与资金易紧难松制约债市表现，或将延续窄幅震荡。
• 长期利率下行空间：经济L型底部趋平，物价平稳，配置需求仍强，未来对冲式准备金率下调或引导利率继续下行。

库存与应收账款情况

• 产成品库存下降：8月末产成品存货同比下降 1.6%，库存压力继续缓解。
• 应收账款回收期偏长：平均回收期为38天，企业资金周转仍存在困难，尤其是传统产能过剩行业。

外部环境与趋势判断

• 全球经济不确定性：日本经济前景不明，美国加息预期增强，欧洲经济复苏困难，新兴经济体面临结构性风险。
• 汇率预期稳定：人民币贬值压力缓和，预计在 6.7 的区间窄幅震荡，10月将正式加入SDR货币篮子。
• 改革持续推进：供给侧改革在多个领域取得进展，结构调整优化的态势持续。

投资评级与免责声明

• 投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证其准确性，不构成投资建议，公司及员工不承担由此引发的损失责任。

分析师信息

• 分析师：胡月晓（SAC证书编号：S0870510120021）
• 研究助理：陈彦利（SAC证书编号：S0870115080012）
• 联系方式：
  • 胡月晓：Tel: 021-53686171 | E-mail: huyuexiao@shzq.com
  • 陈彦利：Tel: 021-53686170 | E-mail: chenyanli@shzq.com

总结

8月工业企业利润表现强劲，显示供给侧改革初见成效，经济结构持续优化。汽车、钢铁、石油加工等行业表现突出，带动整体利润提升。虽然部分行业仍面临挑战，但整体趋势向好。未来随着改革深入，工业企业效益有望进一步改善，支撑经济“L型”底部的稳固。市场短期波动可接受，长期利率下行空间仍存，但需等待政策落地与经济数据进一步确认。