20250702-东方证券-上汽集团-600104.SH-尚界品牌持续推进_海外市场仍是重要增长点_4页_353kb

上汽集团分析总结

• 核心观点：维持“买入”评级，目标价23.75元

• 海外业务：

  • 上半年海外及出口销量49.41万辆，同比增长1.3%
  • 6月海外及出口销量9.06万辆，同比增长11.5%
  • MG品牌在欧洲市场终端交付超15万辆，同比增长两位数，为欧洲市场中国品牌销冠

• 整体销量：

  • 6月整体批发销量36.53万辆，同比增长21.6%
  • 1-6月整体批发销量205.26万辆，同比增长12.4%
  • 1-6月终端交付220.7万辆，高于批发销量

• 新能源车销量：

  • 6月新能源车销量12.07万辆，同比增长29.2%
  • 1-6月新能源车销量64.63万辆，同比增长40.2%

• 自主品牌：

  • 自主板块销量稳步增长，上汽乘用车1-6月销量同比增长9.8%
  • 尚界品牌与华为合作持续推进，预计下半年新车上市

• 合资品牌：

  • 合资板块销量企稳，6月销量同比增长13.1%/80.6%
  • 燃油车销量下滑风险已通过减值准备得到部分缓解

• 盈利预测：

  • 预测2025-2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元
  • 维持25倍PE估值，目标价23.75元

风险提示：

• 改革进度不及预期、新能源政策变动、市场竞争加剧等