20171009-广发证券-农林牧渔行业_预计10月猪价季节性下行_布局政策主题行情_18页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

• 猪价趋势：预计10月猪价将面临季节性下行压力，但当前猪粮比仍处于历史高位，养殖企业盈利仍较丰厚。
• 禽价表现：9月鸡肉价格环比下跌3.5%，鸭价环比上涨2.8%。
• 养殖利润：9月自繁自养养殖利润为262元/头，环比上升24元/头；外购仔猪养殖利润为45元/头，环比上升60元/头。
• 行业格局：生猪规模化进程加快，成本控制能力强、资本实力充足的公司将受益，龙头公司有望持续享受行业红利。
• 重点推荐：牧原股份、温氏股份；关注天邦股份、正邦科技。
• 禽类板块：关注复关进展及强制换羽意愿，推荐圣农发展、华英农业、益生股份、仙坛股份、民和股份。
• 疫苗与饲料板块：建议关注生物股份、普莱柯、海利生物（口蹄疫产品上市）及水产饲料龙头。
• 种植业板块：新销售季杂交玉米或触底反弹，关注政策密集期主题机会，推荐隆平高科、登海种业、苏垦农发、海南橡胶、北大荒。

主要观点

• 10月猪价预计将因季节性因素而下调，但整体行业利润仍保持较高水平。
• 玉米、小麦价格小幅上涨，豆粕价格维持不变，养殖成本压力不大。
• 环保政策提升了养殖行业门槛，推动规模化发展，有利于龙头企业。
• 9月农林牧渔板块整体下跌0.9%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
• 4季度农业政策密集发布，种植业板块存在主题投资机会。

关键信息

• 猪价数据：9月生猪出场均价14.8元/公斤，环比上涨2.2%，同比下跌19.5%。
• 猪粮比：9月猪粮比价为8.25，环比上涨2.4%，同比下跌11.2%。
• 玉米市场：9月玉米均价1.97元/公斤，环比上涨0.3%，同比下跌3.7%；8月玉米进口量为38万吨，同比上升1166.7%。
• 小麦市场：9月小麦均价2.49元/公斤，环比上涨2.4%，同比上涨6.6%；8月小麦进口量为29万吨，环比上升20.8%。
• 大豆市场：8月大豆进口量为845万吨，环比减少16.2%，同比增加10.2%。
• 鱼粉市场：9月鱼粉仓库均价为9,460元/吨，环比下跌2.0%，同比下跌8.9%；鱼粉库存环比增加11.5%。
• 尿素价格：9月尿素（江苏）价格为1690元/吨，同比上涨25.8%。
• 种植业成本：9月种植业板块上涨5.1%，成本压力不大。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-10-09

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