20260115-华泰期货-航运日报_现货价格有所松动_02合约估值逐步清晰_14页_3mb

报告摘要

现货价格有所松动，02合约估值逐步清晰

核心内容

本报告分析了集运市场近期价格走势、集装箱船舶运力供应情况、供应链动态、欧洲经济及需求变化，并对相关期货合约的估值进行了预测。

主要观点

现货价格波动：近期现货价格有所松动，主要航线价格呈现下调趋势。
期货合约估值：02合约的估值逐步清晰，预计交割结算价格可能在1700点附近。
运力供应：2025年集装箱船舶交付量较高，2026年起交付压力有所缓解。
政策影响：中国取消光伏产品增值税出口退税，可能对04合约产生影响，波动性或将放大。
市场风险提示：需关注欧美经济走势、原油价格、船舶交付及红海危机等潜在风险因素。

关键信息

一、现货价格

马士基：1月下半月船期价格1695/2730美元/FEU，1月第五周上海-鹿特丹报价2400-2500美元/FEU。
MSC：1月下半月船期价格1580/2640美元/FEU。
ONE：1月下半月船期价格1680/2635美元/FEU，2月上半月价格1680/2635美元/FEU。
HMM：1月下半月船期价格1733/3036美元/FEU。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月下半月船期价格1859/3293美元/FEU，EMC报价3030-3130美元/FEU，OOCL报价2633-2730美元/FEU。
PA联盟：1月下半月价格下修至2600美元/FEU，1月26日FP2及27日FE3航线价格为2200美元/FEU。
SCFI价格：1月9日公布的SCFI（上海-欧洲）价格为1719美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格为2218美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格为3128美元/FEU，SCFIS（上海-欧洲）为1956.39点。

二、集装箱船舶运力供应

2025年交付情况：截至2025年12月31日，共交付集装箱船舶268艘，合计运力215.5万TEU。
不同船型交付量：
- 12000-16999TEU船舶：2025年交付80艘，合计121.3万TEU。
- 17000+TEU船舶：2025年交付13艘，合计277672TEU。
2026-2029年交付预期：
- 12000-16999TEU船舶：2026年78.12万TEU（53艘），2027年94.45万TEU（64艘），2028年121.2万TEU（82艘），2029年41.54万TEU（29艘）。
- 17000+TEU船舶：2026年21.04万TEU（9艘），2027年86.28万TEU（40艘），2028年157.34万TEU（78艘），2029年137.55万TEU（67艘）。

三、动态供给与空班情况

1月份运力：月度周均运力为32.84万TEU，WEEK3/4/5分别为31.81/36.1/30.6万TEU。
2月份运力：月度周均运力为27.73万TEU，WEEK6/7/8/9分别为24.16/34.88/28.84/23.07万TEU。
3月份运力：月度周均运力为28.16万TEU，WEEK10/11/12/13/14分别为25.38/31.04/31.27/27.41/25.71万TEU。
空班情况：
- 2月份：4个空班（OA联盟3个，PA联盟2个，双子星联盟1个）。
- 3月份：4个空班，5个TBN。

四、政策影响与市场预期

光伏出口退税取消：2026年4月1日起全面取消，电池产品退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消。
出口数据：2025年10月中国出口欧洲光伏组件7.55GW，同比增长8%；法国成为第二大进口国，进口量达0.73GW，同比增长76%。
对期货合约的影响：04合约可能因政策调整而波动性放大，需关注2月、3月远东-欧洲货量及实际运价表现。

五、期货合约表现

EC2602合约：收盘价格1718.00，交割结算价格初步预估在1900点左右。
EC2604合约：收盘价格1230.50，可能受政策影响出现较大波动。
EC2606合约：收盘价格1424.10。
EC2608合约：收盘价格1532.60。
EC2512合约：收盘价格1350.30。
整体持仓与成交量：截至2026年1月14日，所有合约持仓62665.00手，单日成交54675.00手。

六、市场策略与风险提示

单边策略：02合约预计震荡。
套利策略：暂无。
风险提示：
- 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机缓解。
- 上行风险：需关注货量变化及政策执行对市场的影响。

总结

本报告提供了集运市场近期价格走势、运力交付情况、政策变动对市场的影响以及相关期货合约的估值分析。现货价格有所松动，02合约估值逐步清晰，预计交割结算价格在1700点附近。2026年超大型船舶交付压力较小，2027年及以后交付量逐步上升。政策变动可能对04合约产生较大影响，需关注货量及运价变化。整体市场呈现震荡态势，投资者需谨慎应对政策及经济波动带来的风险。

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