> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档分析了当前国际集装箱运输市场的价格走势、运力供应情况以及地缘政治对航运市场的影响。主要聚焦于主力合约EC2604的估值情况，远月合约的波动性，以及未来6、7、8月旺季合约的预期表现。同时，文档也提及了胡塞武装封锁曼德海峡的可能性，以及中远海运等航运公司应对地缘风险的策略。 --- ## 主要观点 ### 1. 主力合约EC2604估值逐步清晰 - **报价趋势**：马士基4月第二周运价下调至2300-2400美元/FEU，折合SCFIS约1700点，显示出市场对4月交割的预期逐步明确。 - **合约结算**：EC2604合约的交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS的算术平均值。 - **波动性**：尽管距离交割月还有1个半月，但受地缘风险和淡季货量偏弱影响，主力合约的波动性可能仍较大。 ### 2. 远月合约波动性可能持续 - **情绪端扰动**：地缘风险依然较高，尤其是曼德海峡可能成为新的风险点，对远月合约产生向上驱动。 - **运价预期**：投资者需关注油价上涨对全球经济的影响，以及其对运价的潜在冲击。 ### 3. 旺季合约预期较强 - **主要因素**： - **苏伊士运河复航延迟**：预计2026年上半年复航概率较低，且全面复航可能需要3-5个月。 - **超大型船舶交付压力小**：2026年全年仅交付9艘17000+TEU船舶，远低于往年。 - **需求端支撑**：亚洲-欧洲集装箱贸易量同比增速持续高于10%，且伊以冲突可能进一步刺激旺季需求。 ### 4. 运力供应分析 - **交付现状**：截至2026年2月28日，已交付27艘集装箱船，合计174232TEU。 - **未来交付预期**： - 12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU，2027年交付94.46万TEU，2028年交付122.4万TEU，2029年交付41.54万TEU。 - 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU，2027年交付86.28万TEU，2028年交付160.3万TEU，2029年交付163.6万TEU。 - **运力趋势**：2026年上半年超大型船舶交付量较低，未来交付压力逐渐增加。 ### 5. 现货价格表现 - **SCFI价格**： - 上海-欧洲航线：3月20日为1636美元/TEU，3月23日为1693.26点。 - 上海-美西航线：3月20日为2054美元/FEU，3月23日为1024.11点。 - 上海-美东航线：3月20日为2922美元/FEU。 - **运力变化**：苏伊士运河、好望角、巴拿马运河等关键航运通道的运力通过量下降，表明供应链受阻。 --- ## 关键信息 ### 1. 运价波动与市场情绪 - **EC2604合约**：估值逐步清晰，但地缘风险和淡季货量偏弱可能放大波动。 - **远月合约**：受情绪端扰动影响，波动性可能持续，需警惕曼德海峡封锁风险。 ### 2. 运力交付与市场供需 - **超大型船舶交付**：2026年交付压力较小，但2027年及以后年份交付量将显著上升。 - **运力结构**：17000+TEU船舶在2026年上半年交付较少，未来将成为运力增长的主要来源。 ### 3. 地缘政治风险 - **伊朗立场**：伊朗表示若敌方在霍尔木兹海峡采取行动，将开启其他战线进行应对。 - **胡塞武装威胁**：可能封锁曼德海峡，对全球供应链造成进一步冲击，可能推高运价。 ### 4. 中远海运应对策略 - **恢复订舱业务**：中远海运恢复对中东海湾国家的订舱业务，但暂时不通过霍尔木兹海峡，而是通过陆运转驳。 ### 5. 套利建议 - **套利策略**：建议投资者采取“多EC2606空EC2610”的策略，捕捉未来运价波动。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险仍处高位，可能对航运市场造成持续扰动。 - 油价大幅上涨可能引发全球经济衰退预期，影响运价走势。 - 淡季货量偏弱，实际运价落地可能受供需博弈影响。 --- ## 数据与图表说明 文档附带了大量图表，包括： - 期货合约价格走势 - 现货价格数据（SCFI） - 集装箱船舶运力交付情况 - 各区域贸易能力及拥堵情况 - 欧洲经济指标（工业生产、零售销售、消费者信心等） - 中国对欧盟出口数据 这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于投资者更全面地理解市场动态。 --- ## 本期分析团队 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点和结论仅为参考，投资者需独立判断。 - 报告内容不得擅自修改、复制或引用，否则将承担法律责任。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网站**：www.htfc.com