> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货价格有所松动，马士基官宣逐步加快恢复苏伊士运河通 # 行 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK4价格1695/2730,WEEK5价格1510/2420；HPL1月下半月船期报价1585/2535，2月上半月船期报价1585/2535. MSC+Premier Alliance：MSC1月下半月船期报价1580/2640；ONE1月下半月船期报价1680/2635,2月上半月船期报价1680/2635；HMM上海-鹿特丹1月下半月船期报价1433/2436. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月下半月船期报价1859/3293，2月份船期价格1859/3293；EMC1月下半月船期报价3030-3130美元/FEU；OOCL1月上半月份船期报价2580-2630美元/FEU。 地缘端：丹麦航运巨头马士基(Maersk)当地时间周四表示，在该地区安全形势趋于稳定后，将恢复通过红海和苏伊士运河的航行，但仍将密切关注中东地区的安全局势。这标志着在也门胡塞武装袭击船只导致全球海运贸易持续两年受扰之后，航运业开始迈出恢复正常的重要一步。马士基当天表示，近期已两次成功通过相关航线后，公司将重新启动一条由马士基独立运营的航线服务MECL，该航线连接中东和印度与美国东海岸。该航线计划于1月26日正式启动，首航船舶将从阿曼萨拉拉港出发。 静态供给：交付现状层面，截至2025年12月31日。2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘），2029年交付137.55万TEU（67艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。 动态供给：1月份月度周均运力32.84万TEU，WEEK3/4/5周运力分别为31.81/36.1/30.6万TEU。2月份月度周均运力27.73万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为24.16/34.88/28.84/23.07万TEU；3月份月度周均运力28.16万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.38/31.04/31.27/27.41/25.71万TEU，2月份共计4个TBN和6个空班（OA联盟3个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计4个空班和5个TBN。 现货价格有所松动，02合约估值逐步清晰。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值。MSC1月下半月价格下修至2640美元/FEU，马士基1月第五周上海-鹿特丹报价2400-2500美元/FEU，PA联盟ONE1/20-31日价格为2400美元/FEU（其中1月26日FP2以及1月27 日FE3航线均以2200美元/FEU揽货），OA联盟下半月初步价格下修至2500-2600美元/FEU左右。目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700-2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右）。第二期交割结 算价格对应SCFIS初步预估2500-2600美元/FEU（后续需关注是否会动态修正），最后一期指数暂时较为模糊，PA联盟1月下半月已经出现2200美元/FEU揽货价格，后续关注OA联盟以及双子星联盟的价格修正情况。目前02合约估值逐步清晰，假如WEEK6马士基价格下修至2200美元/FEU（和目前PA联盟1月下半月揽货价格一致），最终2月合约交割结算价格或在1700点附近（船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响）。 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河的航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与，常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。 截至2026年1月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓61764.00手，单日成交46912.00手。EC2602合约收盘价格1719.00，EC2604合约收盘价格1202.70，EC2606合约收盘价格1421.80，EC2608合约收盘价格1524.90，EC2610合约收盘价格1111.00，EC2512合约收盘价格1351.00。1月9日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1719美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2218美元/FEU, SCFI（上海-美东）价格3128美元/FEU。1月12日公布的SCFIS（上海-欧洲）1956.39点。SCFIS（上海-美西）1323.98点。 # 策略 单边：2月合约震荡 套利：暂无 # 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处 # 目录 一、期货价格 5 二、现货价格 6 三、集装箱船舶运力供应 7 四、供应链 9 五、需求及欧洲经济 11 # 图表 图1：EC2604合约 5 图2：EC2606合约 5 图3：EC2608合约 5 图4：EC2510合约 5 图5：EC2512合约 5 图6：EC2602合约 5 图7：所有合约日度成交量 6 图8：所有合约日度持仓量 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU. 6 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 6 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 6 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 6 图13：SCFIS:欧洲航线(基本港) 7 图14：SCFIS:美西航线(基本港) 7 图15：SCFI上海-南美 图16：SCFI上海-新加坡 7 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 图18：集装箱船舶拆解 7 图19：集装箱船舶运力交付 8 图20：集装箱船舶运力新订单合同 8 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 8 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 8 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 8 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 8 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 9 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 9 图27：17000+TEU船舶速度 9 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 9 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 9 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 9 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 10 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量干TEU 10 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量干TEU 10 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 10 图37：港口完成集装箱吞吐量 11 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 11 图39：欧盟27国工业生产指数 11 图40：欧盟27国进口中国金额 11 图41：欧元区消费者信心指数 11 图42：欧盟27国零售销售当月同比 11 图43：中国出口欧盟金额总量月度 12 图44：中国出口金额总量月度 12 图45：Asia-North America（TEU） 12 图46：Asia-Europe（TEU） 12 # 一、期货价格 图1：EC2604合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EC2606合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2608合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：EC2510合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：EC2512合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：EC2602合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量 图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货价格 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFIS：欧洲航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFI上海-南美 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：SCFIS：美西航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：SCFI上海-新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、集装箱船舶运力供应 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：集装箱船舶运力交付 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、供应链 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：17000+TEU船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量 千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 五、需求及欧洲经济 图37：港口完成集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：欧盟27国工业生产指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图40：欧盟27国进口中国金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：欧元区消费者信心指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图42：欧盟27国零售销售当月同比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图43：中国出口欧盟金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图44：中国出口金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图45：Asia-NorthAmerica（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 图46：Asia-Europe（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 # 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 # 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 # 朱风芹 从业资格号：F03147242 # 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 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