20220619-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_财政持续发力支撑基建投资加速_60城地产销售数据明显回暖_15页_729kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑装饰板块（SW）整体表现疲软，涨跌幅为 $-1.22%$，低于同期沪深300（$+1.65%$）和万得全A指数（$+1.76%$），超额收益分别为 $-2.87%$ 和 $-2.98%$。尽管财政政策持续发力，基建投资出现回暖迹象，但地产链条仍处于弱势，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 财政政策支撑基建投资

• 国务院常务会议部署支持民间投资和推进“一举多得”项目，强调在“十四五”规划102项重大工程中选择示范项目吸引民间资本参与。
• 交通运输支出单月同比增长 $+29.6%$，较4月加快37.3pct，累计同比增长 $+10.8%$，显示基建类支出明显发力。
• 政府性基金支出延续高增长，1-5月累计同比增长 $32.8%$，反映专项债加速发行，财政前置力度加大，支撑基建投资回升。

2. 房地产市场数据回暖

• 60城房产周度销售数据明显回暖，部分为疫情后需求集中释放。
• 固定资产投资累计同比 $+6.2%$，但地产投资仍受疫情影响，后端品类需求累计降幅扩大。
• 房地产开发投资完成额同比 $-2.7%$，房屋销售面积同比 $-20.9%$，显示地产链条仍处弱势。

3. 建筑装饰板块投资机会

• 基建市政链条：建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业，如中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。
• 新业务增量开拓：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推动下，装配式建筑、节能降碳、新能源相关细分领域景气度较高，建议关注鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配、中国电建、中国能建、精工钢构、森特股份、东南网架、志特新材等。
• 国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，改革红利有望释放，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

关键信息

行业政策动态

• 国务院常务会议：支持民间投资，加快推动重大工程，加大地下综合管廊等项目支持。
• 财政部：5月一般公共预算支出同比增长 $5.6%$，政府性基金支出同比增长 $32.8%$，显示财政前置力度加大。
• 地方政策：多地出台建筑业提质、安全排查、产业工人培养等政策，推动行业高质量发展。

行业数据更新

• 基建投资：1-5月广义基建投资累计同比 $+8.2%$，狭义基建投资累计同比 $+6.7%$。
• 地产投资：1-5月房地产开发投资累计同比 $-2.7%$，商品房销售面积累计同比 $-20.9%$，显示地产需求疲软。
• 财政数据：1-5月全国一般公共预算收入同比下降 $10.1%$，但支出同比增长 $5.9%$，显示财政发力。

行业新闻

• 交通运输部印发指导意见，加强普通公路建设管理。
• 山西、四川等地出台建筑业提质、安全排查、产业工人培养等政策。
• 国资委明确“十四五”期间央企在新基建领域规划投资额超10万亿。

板块行情

• 建筑装饰板块整体下跌 $1.22%$，低于大盘。
• 涨幅前五公司：龙元建设（$+9.72%$）、粤水电（$+8.04%$）、永福股份（$+5.13%$）、东易日盛（$+4.21%$）、中国电建（$+2.41%$）。
• 跌幅后五公司：陕西建工（$-5.38%$）、华建集团（$-5.71%$）、中国海诚（$-5.83%$）、东方铁塔（$-7.09%$）、安徽建工（$-7.10%$）。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

估值表（部分公司）

重要公告

投资建议

• 基建市政链条：关注估值低、业绩稳健的基建龙头企业。
• 新业务增量：关注装配式建筑、绿色节能、新能源等细分领域。
• 国企改革：关注改革红利释放、业绩改善、新业务转型、资产重组等方向。

估值分析

• 建筑装饰板块整体估值较低，部分公司如中国中冶、中国化学、鸿路钢构等，估值处于历史低位，具备修复空间。
• 设计咨询和专业工程板块在2022Q1收入端仍维持历史中枢水平及以上的增长，显示市场份额逆势扩张或细分行业景气改善。

总结

建筑装饰行业在财政政策持续发力和基建投资回升的背景下，具备一定的投资机会。建议重点关注基建龙头企业、新业务转型企业及国企改革受益标的。同时，需警惕疫情超预期、地产信用风险失控等潜在风险。