20230508-万联证券-分众传媒-002027.SZ-点评报告_梯媒延续龙头趋势_23Q1回升态势显现_4页_935kb

分众传媒点评报告核心内容总结：

1. 核心业绩数据

• 2022年业绩：受宏观环境影响，营收、净利润大幅下降（分别YoY-36.47%、-53.99%）。
• 2023年Q1业绩：营收YoY-12.40%，归母净利润YoY+134%，利润端回升显著。

2. 业务表现与增长趋势

• 梯媒龙头地位稳固：截至2023Q1自营电梯电视833万台，YoY+66.6%，覆盖297座城市及70个海外主要城市。
• 广告主需求复苏：随着消费市场复苏和节日促销（如“520”“618”），广告投放意愿增强，行业需求逐步恢复。

3. 成本与费用管理

• 成本有效控制：2022年成本同比下降21.17%，YoY-12.40%，成本费用率持续优化。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023–2025年营收分别为12962亿、15099亿、16935亿元，增速分别为YoY+38%、16%、12%。
• 估值：当前PE为37.53倍，PB为6.18倍，维持“增持”评级。

5. 主要风险

• 宏观经济下行可能影响广告需求。
• 政策监管导致行业竞争格局改变。
• 广告预算外流至新兴媒体渠道。
• 市场不确定性增加。

行业与公司表现：

• 行业评级：传媒板块“强于大市”，相对沪深300指数建议跑赢。
• 公司评级：维持“增持”，未来6个月内目标涨幅控盘建议5%-15%。

盈利与估值数据摘要：

• 盈利增长：利润端持续恢复，2023E归母净利润YoY+72%。
• 估值演进：PE从2022年37.53倍降至2025E的16.04倍。
• 现金流表现：经营活动现金流改善，2023E净额YoY+176%。

以上内容由万联证券研究所分析团队完成，投资决策应结合全面市场环境和用户自身风险偏好谨慎进行。