20211217-广发期货-国债早报_资金面整体平衡_期债震荡偏弱_6页_455kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体呈现震荡偏弱走势，主要利率债收益率普遍上行，但中短期政金债表现相对较好。市场资金面基本均衡，央行通过逆回购操作对冲了降准和缴税走款的影响，短期内流动性压力不大。整体来看，市场仍处于“信用稳而未宽，货币稳中趋松”的阶段，投资者对资金宽松的预期较强。

市场表现

• 国债期货全线收跌：

  • 10年期主力合约（T2203）下跌0.145%；
  • 5年期主力合约（TF2203）下跌0.054%；
  • 2年期主力合约（TS2203）下跌0.010%。

• 利率债收益率变化：

  • 10年期国开活跃券210215收益率上行0.27bp；
  • 10年期国债活跃券210009收益率上行1.38bp；
  • 5年期国开活跃券210208收益率下行1.25bp。

• 交易数据：

  • TS2203合约成交12,599手，持仓41,886手；
  • TF2203合约成交23,126手，持仓78,799手；
  • T2203合约成交62,742手，持仓147,271手。

资金面情况

• 公开市场操作：

  • 央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，资金面基本均衡。

• 市场利率：

  • 银行间质押式回购利率：R001为2.16%，R007为2.39%，R1M为3.02%；
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：SHIBORO/N为2.12%，SHIBOR1W为2.21%，SHIBOR1M为2.37%；
  • 工行所制质押式国债回购利率：GC001为2.55%，GC007为2.66%，GC028为2.88%。

消息面分析

• 央行政策导向：

  • 易纲行长在货币信贷形势分析座谈会上强调，要实施好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，稳步优化信贷结构，保持企业综合融资成本稳中有降。
  • 政策延续中央经济工作会议精神，强调“稳字当头、稳中求进”，并关注宽信用预期对市场的扰动。

• 财政政策：

  • 截至12月15日，新增专项债券发行3.42万亿元，全年发行基本完成；
  • 各地已安排超过1700亿元专项债券资金用于重大项目资本金，发挥了“四两拨千斤”的作用。

操作建议

• 短期策略：

  • 市场短期调整后仍震荡偏强的概率较高；
  • 建议投资者逢调整做多，关注基差做阔机会。

• 品种关注：

  • 2年期主力合约（TS2203）涨跌停板为±0.5%；
  • 5年期主力合约（TF2203）涨跌停板为±1.2%；
  • 10年期主力合约（T2203）涨跌停板为±2%。

交易提示

• 保证金要求：
  • TS2203合约最低交易保证金为0.5%；
  • TF2203合约最低交易保证金为1%；
  • T2203合约最低交易保证金为2%。

期债复盘

• 收益率曲线：

  • 国债10年期收益率为2.86%，较前一日上行1.24bp；
  • 国开债10年期收益率为3.09%，较前一日上行1.56bp；
  • 国债2年期收益率为2.48%，与前一日持平；
  • 国开债2年期收益率为2.57%，较前一日下行0.72bp。

• 利差走势：

  • 国债10Y-2Y利差为0.38%，较前一日上行1.64bp；
  • 国债10Y-5Y利差为0.14%，较前一日下行0.33bp；
  • 国开-国债10Y利差为0.32%，较前一日上行0.32bp；
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为1.35%，较前一日上行0.94bp。

货币市场

• 公开市场操作：

  • 7天期逆回购投放100亿元，到期100亿元，资金面基本平衡。

• 利率变动：

  • 银行间质押式回购利率：R001下降3.51bp，R007下降1.31bp，R1M上升6.59bp；
  • SHIBOR利率：SHIBORO/N下降2.10bp，SHIBOR1W上升0.80bp，SHIBOR1M上升0.20bp；
  • 工行所制质押式国债回购利率：GC001上升0.50bp，GC007上升13.00bp，GC028上升6.50bp。

风险提示

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