20240524-东吴证券-通威股份-600438.SH-价格加速见底_成本品质竞争凸显_9页_982kb

通威股份公司研究简报总结

通威股份成立于1995年，起源于农业领域，现任员工17.3万人，主营业务包括水产饲料、畜禽饲料以及光伏产业链的高纯晶硅、太阳能电池和组件等产品的研发、生产及销售。公司深化“渔光一体”模式，推动农业与光伏协同发展。

2023年，公司业绩急剧下滑，全年营业收入13,910.4亿元，同比下降233%；归母净利润-13,574亿元，降幅达4725%，主要原因包括全球市场波动和光伏产业链价格下行。第四季度财务表现更差，收入同比下降3137%，利润亏损加剧。

硅料业务方面，公司2023年销量约387万吨（权益30万吨），同比增长51%，第四季度出货稳定，成本降至4万元以内，N型硅料占比超90%。产能达45万吨，预计2024-2026年扩展至80-100万吨，巩固龙头地位。

电池业务面临盈利压力，2023年出货81GW，同比增长68%，2024年一季度量产效率达232.6%，成本显著降低。公司计划扩建TNC电池产能，完成38GW PERC改造，预计年底TNC产能超过100GW。

组件业务出货增长，2023年销量31GW，同比增长292%，国内市场占比94%。2024年加大海外布局，目标海外出货占比15-20%，全年预计出货50GW+，但一季度延续亏损。

盈利预测方面，基于行业竞争加剧和价格下行，下调2024-2025年盈利预期至31亿/45亿元，新增2026年预测为80亿元，当前PE为33/23/13倍，维持“买入”评级。

风险包括政策不确定性（如新能源补贴变化）和市场竞争加剧。

注：本总结基于东吴证券研究报告，字数约650字。