20180820-天风证券-新疆众和-600888.SH-电容器用铝箔进入上涨通道_公司业绩增长无忧_3页_1022kb

新疆众和（600888）2018年半年报分析总结

核心内容概述

新疆众和于2018年8月20日发布了其2018年半年报，报告期为2018年上半年。尽管营业收入同比下降1.53%，但公司归母净利润同比增长41.92%，达到1.02亿元，EPS为0.1226元，符合市场预期。公司业绩增长主要得益于电容器用铝箔价格上涨和投资收益的增加。

主要观点与关键信息

业绩增长驱动因素

• 电容器用铝箔涨价：2018年5月电极箔产品均价达62元/平米，相比2017年增长8.8%。市场需求增加，供应偏紧，推动产品价格上涨。
• 投资收益增长：公司通过参股新疆天池能源，获得投资收益4287万元，同比增长82.58%。
• 电子新材料业务增长：高纯铝、电子铝箔和电极箔业务分别实现毛利0.46亿元、0.87亿元和1.02亿元，较2017年增长0.01亿、0.11亿和0.05亿元。

行业环境分析

• 环保政策影响：严格的环保政策导致电极箔行业产能下降，中小厂商关停，行业供给趋紧。
• 需求端增长：电容器在工业和电子领域消费稳定增长，新能源汽车成为新的消费增长点，预计带动电容器用铝箔需求。
• 价格与供需矛盾：供需失衡导致电容器用铝箔价格持续上涨，公司作为主要生产商之一，有望受益于行业景气度提升。

定增与产能扩张

• 定增计划：公司于2018年6月发布公告，拟非公开发行股票1.67亿股，募资不超过12亿元，用于建设“年产1500万平方米高压化成箔项目”和“年产1500万平方米高压腐蚀箔项目”。
• 投产时间表：新产线预计在第三年达产70%，第四年实现达产，将提升公司整体盈利能力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.29亿、2.76亿和3.17亿元，EPS分别为0.27元、0.32元和0.37元。
• 估值指标：对应2018年8月17日收盘价5.68元，动态PE分别为21倍、18倍和15倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望继续增长。

财务数据与估值

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动：铝价波动可能对公司成本产生影响。
• 产品价格波动：电容器用铝箔价格大幅波动可能影响公司盈利。

结论

新疆众和在2018年上半年实现了净利润的显著增长，主要得益于电容器用铝箔价格的上涨和投资收益的增加。行业供给趋紧、需求稳定增长，以及公司定增扩产计划的实施，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力。然而，公司仍需关注原材料价格波动和产品价格波动带来的风险。